投資要點(diǎn)：

 

    　　全球經(jīng)濟(jì)概念股增速預(yù)期較上月下滑0.4%，原油預(yù)期平均日需求較2021年同比上升3.2%，與經(jīng)濟(jì)增速相近。OPEC8月報(bào)預(yù)期2022年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.1%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。全球原油龍頭股需求預(yù)期較上月下降26萬(wàn)桶/天，為10003萬(wàn)桶/天。6月OECD石油商業(yè)庫(kù)存27.12億桶，同比降低1.63億桶，環(huán)比增加2090萬(wàn)桶。

 

    　　OPEC增產(chǎn)意愿弱，中期增產(chǎn)來(lái)源看美洲及拉丁美洲。8月3日，沙特為首的石油輸出國(guó)概念股組織（歐佩克）成員國(guó)與俄羅斯等部分非歐佩克產(chǎn)油國(guó)召開(kāi)“歐佩克+”機(jī)制月度例行會(huì)議，各國(guó)同意2022年9月每天增加10萬(wàn)桶原油產(chǎn)量，這也是該機(jī)構(gòu)史上最小增產(chǎn)幅度。非OPEC區(qū)域，2022年預(yù)計(jì)增產(chǎn)214萬(wàn)桶/天，其中美國(guó)預(yù)期增產(chǎn)115萬(wàn)桶/天，拉美預(yù)期增產(chǎn)30萬(wàn)桶/天。

 

    　　原油價(jià)格下半年預(yù)計(jì)90-110美金高位震蕩，上游油氣采掘企業(yè)及油服設(shè)備類企業(yè)將持續(xù)收益。考慮到原油兼具商品屬性及金融屬性，我們認(rèn)為，在目前的全球供需格局下，油氣價(jià)格仍將處于高位震蕩區(qū)間，主要基于：

 

    　　1）整體庫(kù)存概念股水平較往年大幅下跌，未來(lái)有補(bǔ)庫(kù)需求；2）全球整體需求維持在較高水平，且溫和增長(zhǎng)，中印及東南亞區(qū)域需求增速較快；3）未來(lái)增產(chǎn)預(yù)期無(wú)法快速兌現(xiàn)：油氣企業(yè)資本開(kāi)支進(jìn)度整體提升，但不激進(jìn)，產(chǎn)能釋放進(jìn)度較慢。基于以上分析，我們判斷油價(jià)可能會(huì)在美元指數(shù)較強(qiáng)背景下，圍繞90-110美元/桶高位震蕩，甚至仍有上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

 

    　　油氣概念股價(jià)格再平衡過(guò)程中關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移。油氣價(jià)格小幅回升，支撐性較強(qiáng)。對(duì)標(biāo)石油石化概念股板塊，建議關(guān)注三條投資主線：1）上游油氣概念股價(jià)格支撐性強(qiáng)，仍積極關(guān)上游油氣及煤炭企業(yè)高景氣投資機(jī)會(huì)；2）油氣價(jià)格中樞有所下滑及下游景氣度提升，大煉化企業(yè)盈利釋放機(jī)會(huì)，大煉化企業(yè)化工品類完善，上下游協(xié)同性好，產(chǎn)業(yè)鏈綜合收益能力強(qiáng)，增強(qiáng)補(bǔ)弱；3）油氣高景氣帶來(lái)輔助類企業(yè)業(yè)績(jī)確定性成長(zhǎng)，高資本開(kāi)支背景下，利潤(rùn)有望逐步釋放，估值提升可期。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，俄烏沖突的不確定性，石化產(chǎn)品概念股需求不及預(yù)期，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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