統(tǒng)計局公布2022 年7 月房地產(chǎn)市場概念股運(yùn)行情況。房地產(chǎn)銷售面積、銷售金額、投資額、新開工面積分別為9255 萬平米/9691 億元/11148 億元/9644 萬平米，同比增速分別為-28.9%/-28.2%/-12.3%/-45.4%，前值-18.3%/-20.8%/-9.4%/-45.1%。

 

    銷售量同比降幅走闊，基本面修復(fù)動力不足。7 月全國商品房銷售龍頭股面積9,255 萬方，同比下滑28.9%，實現(xiàn)銷售金額9,691 億，同比下滑28.2%，系銷售淡季疊加疫情反復(fù)和延期交付影響所致。銷售均價為10,471 元/平方米，本年度同比增速首次回正，較去年同期增長0.9%，環(huán)比回升7.4%，一線城市房概念股價堅挺。月底政治局會議寬松力度不及預(yù)期，市場需求疲軟和信心缺失難以改善，料8 月銷售仍將繼續(xù)承壓，基本面修復(fù)仍需進(jìn)一步政策刺激。

 

    新開工持續(xù)下行，房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大。7 月新開工面積同比下降45.4%，前值為-45.1%，降幅略有擴(kuò)大。7 月份銷售下行或使企業(yè)后續(xù)補(bǔ)庫存動力將進(jìn)一步受挫，土儲不足亦導(dǎo)致新開工面積下降，同時保交付壓力下，竣工也對新開工存在一定擠出效應(yīng)。考慮到銷售持續(xù)承壓、保交付壓力和預(yù)售監(jiān)管力度或?qū)⒓哟蟮挠绊懀�我們預(yù)計新開工下行趨勢仍難緩解。

 

    到位資金同比降幅有所擴(kuò)大，系銷售回款拖累所致。從資金面來看，7 月份房地產(chǎn)企業(yè)到位資金11,923 億，同比增速-25.8%，前值為-23.6%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金壓力仍未好轉(zhuǎn)。分項來看，個人按揭貸款回落明顯，居民加杠桿購房意愿減退，同時定金及預(yù)收款降幅稍有擴(kuò)大，銷售回款仍是房企資金面最主要的拖累項。從結(jié)構(gòu)上來看，房企供需兩側(cè)的融資壓力都進(jìn)一步增加，對民營企業(yè)的融資支持收效并不明顯，銷售的改善仍是影響資金面的核心要素。

 

    行業(yè)集中度下降趨勢有所改善，百強(qiáng)房企銷售弱于行業(yè)平均。2022 年1-7 月TOP10、TOP10-20、TOP20-50、TOP50-100 房企銷售金額的同比增速分別為-44.1%、-51.1%、-52.6%和-51.0%。1-7 月TOP10 銷售集中度為22.1%，較前值21.6%有所改善，但較2021 年仍有明顯下降。

 

    我們維持中期策略報告中對行業(yè)指標(biāo)的預(yù)測。料銷售面積全年同比下滑 19.3%，銷售金額下滑27.2%，新開工面積全年同比下滑 29.4%，投資完成額下滑10.1%。

 

    本月房地產(chǎn)行業(yè)概念股主要統(tǒng)計指標(biāo)進(jìn)一步下行，銷售、資金、開工、投資同比降幅均有擴(kuò)大，行業(yè)基本面修復(fù)態(tài)勢艱難延續(xù)，需求疲軟、信心不足的阻力仍未緩解。政策寬松力度不及市場預(yù)期，需求端持續(xù)走弱，居民加杠桿購房意愿顯著下降。7-8 月為傳統(tǒng)銷售淡季，疊加疫情反復(fù)和延期交付影響，市場銷售下行壓力加劇，進(jìn)而致使房企資金面難以好轉(zhuǎn)。房企補(bǔ)庫存動力亦受市場消極影響，新開工、投資指標(biāo)承壓，保交付政策下竣工好轉(zhuǎn)也對新開工有一定的擠出效應(yīng)。從結(jié)果來看，此前一輪寬松政策并不足以支撐行業(yè)信用回暖和基本面修復(fù)，在供需雙弱的背景下，我們認(rèn)為Q3 有望看到更大力度的寬松政策，預(yù)計企業(yè)間分化將加劇，低評級房企概念股仍處在持續(xù)失血的狀態(tài)，短期仍然缺乏加杠桿能力。繼續(xù)推薦國企和高信用民企為主的組合，并建議隨著市場復(fù)蘇逐漸布局彈性標(biāo)的。我們看好業(yè)績穩(wěn)健的一線龍頭，推薦保利地產(chǎn)概念股(600048，買入)、萬科A(000002，買入) ；與業(yè)績具有彈性的二線龍頭，推薦金地集團(tuán)(600383，買入)、龍湖集團(tuán)(00960，買入)、 旭輝控股集團(tuán)(00884，買入)。同時我們看好迅速成長且信用受損較小的物管概念股和商管行業(yè)，推薦保利物業(yè)(06049，買入)、招商積余(001914，增持)、新大正(002968，買入)、融創(chuàng)服務(wù)(01516，買入)、星盛商業(yè)(06668，買入)。

 

    風(fēng)險提示

 

    銷售大幅低于預(yù)期。政策調(diào)控力度概念股超過預(yù)期。融資環(huán)境存在不確定性。

 

數(shù)據(jù)推薦

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