投資建議

 

    國內外車企積極布局800V平臺，2022 年自主品牌多款800V車型量產，我們認為高壓側400V至800V電壓升級將帶動車端與樁端產業鏈升級，多個各細分賽道有望受益。建議關注電壓升級帶來的投資機會。

 

    理由

 

    800V高壓平臺加速落地，解決方案從部分高壓向全系高壓方向迭代。得益于高壓快充技術在充電補能效率、驅動性能等方面的優勢，繼2020 年吉利首次發布支持800V的SEA浩瀚架構以來，國內車企加快800V高壓平臺布局。隨著800V車型如極狐阿爾法S、阿維塔11、小鵬G9、長城機甲龍于年內陸續上市，2022 年成為800V車型量產元年。800V高壓系統平臺兼容性高，往前看，我們預計全系800V架構將憑借其低損耗特性或將成為主流；而當前，不同車載零部件的高壓成熟度不一致，車企或采用400V+800V混合方案，并向全系800V逐步迭代。

 

    電壓平臺升級帶動車載零部件升級趨勢明顯，新增單車價值量可期。800V高壓平臺對功率器件、連接器、薄膜電容、高壓直流繼電器的耐壓要求大幅提升，同時由于高壓快充帶來更高的散熱需求，諸多車載零部件逐步升級。根據我們測算，800V高壓產業鏈涉及元器件、大小三電、電池熱管理等9 大技術/零部件升級，電驅動集成化、熱管理換熱方式升級等或加速推進，相關細分產業鏈短期或伴隨小鵬G9 發布迎來較強催化劑，各車企800V高壓平臺車型陸續發布及上量或帶來中長期盈利彈性釋放。

 

    800V高壓平臺帶來高壓充電樁建設需求，功率池+儲能站或成為快充網絡的配套基礎設施。樁端大功率充電帶動充電模塊升級，同時考慮到快充對設備管理要求提升，主機+機槍向液冷方向升級。另外，考慮到高壓大功率充電樁普及加劇電網負荷、加大電網改造負擔，國內廣汽埃安、北汽極狐等車企逐步嘗試建設充換電+光儲充一體化能源網絡，通過功率池技術動態調度不同充電樁車輛的充電功率，減輕電網負荷，提升用戶充電體驗。

 

    盈利預測與估值

 

    800V高壓平臺升級趨勢下，我們提示投資者關注產業鏈細分賽道如功率器件龍頭股、薄膜電容、高壓連接器概念股、高壓直流繼電器、電控、小三電、熱管理等，以及高壓快充樁龍頭股的投資機會，包括英搏爾（未覆蓋）、欣瑞科技（未覆蓋）、銀輪股份、三花智控（與家電組聯合覆蓋）、盾安環境概念股（未覆蓋）、宏發股份（電新組覆蓋）、瑞可達（與電子組聯合覆蓋）、威邁斯（未上市）等重點零部件公司。

 

    風險

 

    800V量產概念股節奏不及預期，高倍率快充安全風險，行業競爭加劇。

 

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