市場表現回顧

 

    　　7 月份中信銀行龍頭股指數下跌6.1%，跑贏滬深300 指數0.9 個百分點，月末銀行板塊平均PB（MRQ）收于0.61x，平均PE（TTM）收于4.9x。首推組合月算術平均收益率-4.0%。

 

    　　行業重要動態

 

    　　銀保監會發布《關于加強商業銀行龍頭股互聯網貸款業務管理概念股提升金融服務質效的通知》，進一步細化明確商業銀行貸款管理和自主風控要求，推動商業銀行和合作機構規范開展業務合作，促進互聯網貸款業務高質量發展。

 

    　　主要盈利驅動因素跟蹤

 

    　�。�1）行業總資產規模同比增速維持平穩。商業銀行6 月份總資產同比增長10.6%，其中大行、股份行、城商行總資產增速分別為11.7%/7.7%/10.1%。

 

    　�。�2）市場利率保持穩定。1）上月十年期國債收益率月均值3.12%，環比上升34bps；Shibor3M 月均值1.95%，環比下降5bps。拉長時間來看，近幾個月長期利率、同業利率均保持大致穩定；2）最新LPR1Y 報價3.70%，5Y4.45%。

 

    　�。�3）工業企業償債能力繼續小幅回升，我們預計今年銀行不良生成率保持穩定。6 月份全國規模以上工業企業利息保障倍數（12 個月移動平均）環比小幅回升至860%，工業企業虧損面則持續提升。我們認為從邊際變化來看，銀行整體不良生成率在今年將保持平穩。

 

    　　投資建議

 

    　　我們預計2022 年行業基本面平穩，目前板塊估值處于低位，估值優勢明顯，預計未來隨著穩增長政策持續加碼，有利于改善銀行龍頭股板塊預期，維持行業“超配”評級。

 

    　　個股方面重點推薦區域經濟較好、盈利能力高、業績增長居同業概念股前列的成都銀行概念股，以及在服務制造業龍頭股企業方面有優勢的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農銀行、張家港行。

 

    　　風險提示

 

    　　若宏觀經濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業。

 

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