板塊關注度提升，加強國防建設概念股的必要性凸顯，景氣度持續(xù)性預期加強。8 月2 日，美國國會議長佩洛西竄訪中國臺灣地區(qū)，全國人大、全國政協(xié)、外交部、國防部、中央臺辦，就佩洛西竄臺發(fā)表談話或聲明，對此表示堅決反對和嚴厲譴責。軍工關注度顯著提升，中長期國防建設重要性及必要性凸顯，板塊景氣度持續(xù)性預期加強。年度目標推動板塊下半年需求有望加速釋放。上半年，航空工業(yè)下屬各部上半年超額完成“雙過半”任務，部分軍工集團院所等業(yè)績整體同比較快增長。軍工龍頭股集團全年考核目標、軍隊年度交付保供目標的完成壓力，有望推動板塊整體隨著疫情防控的逐步改善，下半年加速放量，供應鏈中產能不足、國產化需求顯著提升的環(huán)節(jié)有望成為配置的重要方向之一。板塊較佳的供應保障能力及產業(yè)鏈產能擴展落地、供應鏈改革&專業(yè)化整合等，有望強化板塊年度業(yè)績釋放確定性預期，看好軍工國有企業(yè)全年業(yè)績釋放確定性提升帶來的板塊整體估值上行。

 

    我們建議關注格局佳且順應裝備供應鏈改革的“格局標的”與業(yè)績優(yōu)良、成長穩(wěn)定且風險較低的“白馬標的”。競爭格局佳，一方面源自裝備采購部門為“增性能、降成本”而遵循裝備制造業(yè)固有科學規(guī)律持續(xù)推出的改革措施；我們強調供應鏈改革的核心不在于增加供應商數量持續(xù)降價，而在于精簡供應層級增強效率。另一方面則源自賽道本身，例如，部分賽道因研發(fā)投入具有一致性及邊際投入遞減的特征，呈現護城河逐步加強特性；又如，航空發(fā)動機等賽道受益于維修后市場，風險與收益共享合作伙伴等商業(yè)模式有望增厚產品全壽命周期現金流、降低經營風險，以時間換空間。代表企業(yè)，前者如中航重機、鋼研高納、中航高科、航發(fā)控制，后者如航發(fā)動力、紫光國微、光威復材龍頭股、菲利華等。市場亦應關注偏“白馬”屬性的如鴻遠電子、中航光電等。

 

    當前配置策略，我們建議在“格局標的”、“白馬標的”中優(yōu)選未來3-4 個季度業(yè)績估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應供應鏈增效改革標的。具體賽道，當前應重點關注板塊內航空發(fā)動機、精確制導、電子對抗、天基遙感等，且預期2022 年業(yè)績端仍有望實現較快增長趨勢的重點個股：紫光國微龍頭股、中航重機、光威復材、航發(fā)動力、鴻遠電子、鋼研高納、睿創(chuàng)微納、菲利華、航天電器、中國船舶。

 

    長期優(yōu)選關注：

 

    新?視角：航發(fā)動力、中國船舶、中航光電、航發(fā)控制龍頭股、中航高科新?電子：紫光國微、鴻遠電子、睿創(chuàng)微納、航天電器、華測導航新?材料：中航重機、光威復材、鋼研高納、菲利華、派克新材

 

    風險提示：疫情發(fā)展超預期；裝備列裝龍頭股及交付不及預期；政策調整等。

 

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