事項：

 

    8 月5 日，多項房地產概念股紓困措施出臺：1.據河南日報報業集團旗下平臺大河財立方披露，鄭州市人民政府辦公廳已于日前印發《鄭州市房地產紓困基金設立運作方案》，對房地產紓困基金的規模、投向、運作方式以及具體實施舉措做出明確要求；2.據中國華融資產管理有限公司的官方資訊平臺發文透露，近日中國華融與陽光龍凈集團概念股有限公司（陽光城母公司）簽署《紓困重組框架協議》，并召開紓困戰略合作會議。

 

    國信地產觀點：1）保交樓概念股實質性舉措的落地給過度擔憂的市場注入強心針。2）在行業基本面持續較弱、信用危機并未完全度過的局面之下，政策方向明確，當前更需要堅定信心。3）復盤板塊行情，市場可能重回政策博弈主線，過度擔憂的情緒有望修復。4）投資建議：盡管銷售復蘇才是解決當下房地產問題的根本答案，決定了地產股債的“上限”。但是，“保交樓”作為銷售企穩的必要條件，決定了地產股債的“下限”。而站在市場預期逼近“下限”的當前時點，“下限”的抬升，無疑會為地產股債帶來一波過度悲觀預期的修復。從個股角度，經營穩健、具備優秀品質的房企將更快從行業低谷中脫穎而出。核心推薦萬科A、保利發展、金地集團、濱江集團、綠城中國。5）風險提示：1、政策放松不及預期；2、疫情等因素致行業基本面超預期下行；3、房企信用風險事件超預期沖擊。

 

    評論：

 

    保交樓實質性舉措的落地給過度擔憂的市場注入強心針據悉，《鄭州市房地產紓困基金設立運作方案》將按照“政府引導、多層級參與、市場化運作”原則，由中心城市基金下設立紓困專項基金，規模暫定100 億元，采用母子基金方式運作。方案出臺的目的是盡力解決房企資金鏈斷裂的急迫困難，緩解當前房地產項目相關的社會問題和可能引發的系統性金融風險，以提振市場信心。而中國華融與陽光集團簽署紓困戰略合作協議，則是為貫徹落實國家關于穩定房地產市場，保交樓、穩民生的有關要求，全面推動與相關市場主體的紓困合作。這兩則保交樓的實質性舉措落地無疑能給過度擔憂的市場注入強心針。

 

    在行業基本面持續較弱、信用危機并未完全度過的局面之下，政策方向明確，當前更需要堅定信心基本面延續弱勢，復蘇較為緩慢。2022 年7 月單月300 城住宅銷售面積同比-40%，截至7 月累計同比-46%；百強房企全口徑銷售額單月同比-40%，累計同比-49%；300 城住宅土地成交建面單月同比-39%，累計同比-54%；300 城住宅土地7 月當月成交溢價率為3.81%，依舊較低。銷售復蘇、投資回暖的動能仍顯不足，居民收入、房價上漲預期等指標均為多年來最低，信用危機也并未完全渡過。考慮到地產及地產鏈對經濟、就業等方面的影響力，房地產行業的平穩和健康是政府、居民、企業三大部門的共同訴求。經濟需要地產，因此在行業基本面持續較弱、信用危機并未完全度過的局面之下，政策方向明確，當前需要堅定信心

 

    復盤板塊行情，政策再回主線，過度擔憂的情緒有望修復復盤2022 年以來的市場行情，房地產板塊經歷了過山車般的起伏。年初開始各地頻頻出臺樓市放松政策，2 月菏澤打響放松限購“第一槍”、3 月鄭州發布房地產“一攬子”政策均引起了市場極大的反響。受政策轉暖的利好影響，房地產板塊大幅跑贏滬深300 指數。然而4 月以后，低迷的行業數據讓更多人開始認為“放松也沒用”，“429”政治局會議后，市場對房地產的認知從政策“放松共識”階段走向“基本面分歧”階段，房地產板塊跑輸滬深300 指數。當前，基本面再趨悲觀之下，市場可能重回政策博弈主線，保交樓實質性舉措的落地有望引發市場對過度悲觀預期的修復。

 

    投資建議：“保交樓”措施提高地產股債“下限”

 

    盡管銷售復蘇才是解決當下房地產問題的根本答案，決定了地產股債龍頭股的“上限”。但是，“保交樓”作為銷售企穩的必要條件，決定了地產股債的“下限”。而站在市場預期逼近“下限”的當前時點，“下限”

 

    的抬升，無疑會為地產股債帶來一波過度悲觀預期的修復。從個股角度，經營穩健、具備優秀品質的房企將更快從行業低谷中脫穎而出。核心推薦萬科A、保利發展概念股、金地集團、濱江集團、綠城中國。

 

    風險提示：

 

    1、政策超預期收緊；2、疫情等因素致行業基本面超預期下行；3、房企信用風險事件超預期沖擊。

 

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