簡要回顧觀點

 

    4月17日行業(yè)周報《生豬養(yǎng)殖最差時點或過去，持續(xù)關注生豬和動保板塊的機會》。

 

    6月5日行業(yè)周報《關注新版GMP驗收和越南非瘟苗龍頭股事件對動保板塊的催化》

 

    本周核心觀點

 

    養(yǎng)殖利潤修復，動保需求提升，寵物新獸藥政策催化，動保行業(yè)有望景氣上行，關注板塊研發(fā)創(chuàng)新能力突出的優(yōu)質標的。

 

    養(yǎng)殖端盈利改善，動保板塊有望景氣上行。1）生豬行情強勢帶動養(yǎng)殖利潤改善，動保需求有望提振。三季度以來，全國生豬龍頭股（外三元）均價22元/公斤左右，養(yǎng)殖利潤明顯改善。2）從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據(jù)中國獸藥協(xié)會數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗龍頭股銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。

 

    動保行業(yè)競爭優(yōu)化、市場空間潛力較大。1）行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。2）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國內(nèi)寵物藥品市場龍頭股47.2億元，規(guī)模不斷擴大，年復合增長率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗龍頭股有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對應急評價征求意見已結束，后續(xù)將完善實驗研究，加快推進上市進程。

 

    從整體估值看，動保板塊具有相當?shù)墓乐敌詢r比。截至8月5日，萬得動物保健概念指數(shù)PE-TTM當前為31.09，仍處于歷史較低水平。交易上，建議持續(xù)把握養(yǎng)殖周期給動保板塊帶來的投資機會，關注研發(fā)創(chuàng)新能力突出、業(yè)務爆發(fā)潛力足的普萊柯等。

 

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