本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    7 月挖機(jī)概念股銷量同比轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)進(jìn)入新周期，Q3 有望迎來(lái)拐點(diǎn)。

 

    摘要：

 

    投資建議：出 口替代韌性依舊+電動(dòng)化增效大勢(shì)+去年下半年挖機(jī)銷量低基數(shù)，下半年挖機(jī)銷量有望維持正增長(zhǎng)，推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力+電動(dòng)化進(jìn)展順利的主機(jī)廠三一重工/徐工機(jī)械、海外大客戶放量的零部件企業(yè)恒立液壓、高空作業(yè)平臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)巨頭浙江鼎力。

 

    挖機(jī)銷量同比轉(zhuǎn)正，外銷持續(xù)景氣。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年7 月挖機(jī)銷量為17939 臺(tái)/+3.4%，略低于CME 此前預(yù)期的18700 臺(tái)/+7.8%。分區(qū)域看，內(nèi)銷9250 臺(tái)/-25.0%，環(huán)比6 月降幅收窄；外銷8689臺(tái)/+73.2%，外銷占比提升到48.4%。分品類看，國(guó)內(nèi)大中小挖分別銷售1240/2066/5944 臺(tái)，同比-36.1%/-42.2%/-12.8%，中小挖降幅環(huán)比收窄。

 

    7 月挖機(jī)銷量轉(zhuǎn)正主要由于基數(shù)原因，穩(wěn)增長(zhǎng)+房地產(chǎn)政策邊際放松，挖機(jī)銷量有望逐漸改善。

 

    上半年專項(xiàng)債已基本發(fā)行完畢，下半年或有專項(xiàng)債增量政策。受穩(wěn)增長(zhǎng)壓力影響，財(cái)政部要概念股求6 月底之前基本完成新增專項(xiàng)債發(fā)行工作，上半年整體新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度為93%，新增專項(xiàng)債中62%投向基建，專項(xiàng)債助力基建發(fā)展。考慮到下半年仍有較大穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，中央或?qū)�從新增地方債額度、增加特殊再融資債兩方面增加專項(xiàng)債額度。

 

    全球化+電動(dòng)化大勢(shì)所趨，行業(yè)周期性有望減弱。全球化：據(jù)英國(guó)KHL公布的Yellow Table 2022，全球工程機(jī)械概念股Top 50 國(guó)內(nèi)十家上榜，徐工/三一/中聯(lián)市占率分別為7.9%/7%/4.5%，全球競(jìng)爭(zhēng)力突顯。2022H1 國(guó)內(nèi)龍頭外銷增速遠(yuǎn)高于卡特彼勒增速（12%），全球市占率逐漸提升。電動(dòng)化：預(yù)計(jì)更新迭代速度加快，電動(dòng)工程機(jī)械價(jià)格是燃油產(chǎn)品的2 倍，但使用成本便宜很多，3 年總成本就可以跟燃油產(chǎn)品龍頭股持平，全生命周期看便宜很多，電動(dòng)化率逐漸提升，現(xiàn)在電動(dòng)化率比較高的是叉車、高空作業(yè)平臺(tái)等，其他產(chǎn)品電動(dòng)化率也會(huì)逐漸提升。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)龍頭股持續(xù)下行；穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

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