汽車智能化 趨勢助力市場擴張，激光雷達龍頭股細(xì)分板塊發(fā)展勢頭強勁。激光雷達下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包括汽車、測繪、機器人以及工業(yè)領(lǐng)域，不同應(yīng)用場景下的激光雷達市場容量預(yù)計保持高速增長。具體來看，得益于新能源車的迅速普及以及自動駕駛技術(shù)的快速迭代，車用激光雷達已經(jīng)成為整車廠新車型的必備零部件，業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)增長。根據(jù)我們的測算，2025 年全球車用激光雷達的市場空間約為25 億美元，2022-2025 年的CAGR 約為147%。

 

    當(dāng)下技術(shù)路線龍頭股百花齊放，短期看MEMS，長期看Flash 和FMCW。激光雷達中的激光器、接收器以及芯片模塊的性能、可靠性以及成本共同影響激光雷達技術(shù)發(fā)展方向。機械式激光雷達將逐漸退出乘用車市場， 激光雷達行業(yè)未來的發(fā)展趨勢將會從905nm 波長向有效探測距離更長且精度更佳的1550nm 波長方案發(fā)展；激光器的選擇將從當(dāng)下主流的EEL 轉(zhuǎn)向高功率密度的VCSEL 方案或降本后的光纖激光器方案；探測器將從主流的APD 方案轉(zhuǎn)為更靈敏且可集成化的SPAD/SiPM 方案；由于車概念股規(guī)較為嚴(yán)格，掃描方案將從機械式向半固態(tài)/固態(tài)式方案發(fā)展；測距方式將從TOF 向技術(shù)成熟后的FMCW方案發(fā)展；主控芯片將從FPGA 向高集成度的ASIC/SoC 方案發(fā)展。

 

    對于激光雷達整機廠：我們看好量產(chǎn)進度快的企業(yè)，同時建議關(guān)注2024-2025 年即將到來的技術(shù)變革。我們看好中國激光雷達企業(yè)中短期通過規(guī)模效應(yīng)取得領(lǐng)先優(yōu)勢，從而形成良性循環(huán)。通過年度車型銷量推算年度激光雷達出貨量，我們發(fā)現(xiàn)華為有可能是未來幾年內(nèi)激光雷達出貨量最高的企業(yè)，其次是擁有較多客戶的速騰聚創(chuàng)、圖達通、禾賽科技。國外激光雷達企業(yè)中進度稍快的是在2022 年完成量產(chǎn)準(zhǔn)備，2023 年啟動量產(chǎn)的Luminar 。除此之外我們認(rèn)為在2024-2025 年隨著Aeva 和Ouster 量產(chǎn)基于FMCW和Flash 的激光雷達產(chǎn)品，行業(yè)競爭格局有望發(fā)生較大變化。

 

    對于激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈：我們看好VCSEL+SPAD 這條技術(shù)路線的上游企業(yè)。

 

    長期來看我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注技術(shù)發(fā)展，尤其是技術(shù)背后的降本潛力。激光雷達龍頭股未來降本潛力最大的是VCSEL+SPAD 組成的Flash 式純固態(tài)路線，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)可以生產(chǎn)滿足激光雷達企業(yè)需求的產(chǎn)品，國產(chǎn)替代空間較大。

 

    投資建議：我們看好中國企業(yè)中短期通過規(guī)模效應(yīng)取得領(lǐng)先優(yōu)勢，建議關(guān)注：速騰聚創(chuàng)龍頭股、圖達通、禾賽科技；國外方面Luminar 量產(chǎn)進度較快、產(chǎn)業(yè)整合能力較強，推薦關(guān)注；其次我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注激光雷達行業(yè)新技術(shù)尤其是Flash 和FMCW的進展，建議關(guān)注Ouster、AEVA。此外激光雷達上游確定性強，且存在國產(chǎn)替代機會，我們推薦關(guān)注 VCSEL 芯片供應(yīng)商長光華芯、炬光科技、德明利；SPAD 芯片供應(yīng)商芯視界、靈明光子、飛芯電子；光學(xué)部件龍頭股：永新光學(xué)概念股、舜宇光學(xué)科技。

 

    風(fēng)險提示：滲透率不及預(yù)期風(fēng)險、技術(shù)路線顛覆風(fēng)險、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險、上游成本無法降低風(fēng)險

 

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