證券：本周市場日概念股均成交額環比大增1200 億至1.04 萬億；兩融余額（8.4）微降至1.62 萬億，杠桿資金仍處于4 月以來高位。根據中證登數據，7 月新增投資者113.21 萬人，環比減少14.9%，同比減少29.6%，權益行情波動是新增投資者同、環比均下降的主因。市場下行直接拖累板塊估值下行，當前板塊估值已接近4 月的年內低點。但不能忽視的是，市場成交額已較長時間維持在萬億水平上下，兩融指標亦保持在較高位置，對板塊業績和估值均形成正向催化，市場企穩后板塊估值修復在時間和空間層面均可期待。而資本市場改革提速有望成為行業價值回歸的直接催化劑，業務創新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業中長期發展前景繼續向好。從投資概念股角度看，我們更加看好行業內頭部機構在中長期創新發展模式下的投資機會，當前具備投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF的投資價值亦值得關注。

 

    　　保險：《保險資產管理概念股公司管理規定》正式落地，新規在對公司治理概念股和風險管理提出明確要求的同時，正式取消外資持股比例上限，有望為行業引入先進經營理念和風控體系、豐富產品線，推動良性競爭。短期來看，規范經營對上市險企利大于弊，旗下資管平臺龍頭股的市場份額有望進一步提升，亦有望加速風險出清；中長期看，新規對行業格局將產生深遠影響，無論是保險資金管理還是第三方資產管理的馬太效應均有望持續增強，頭部保險資管的規模和盈利能力向上空間打開，在保險公司利潤結構中的重要性將再上新臺階。

 

    　　板塊表現：8 月1 日至8 月5 日5 個交易日間非銀板塊整體下降1.68%，按申萬一級行業分類標準，非銀排名全部行業12/31；其中證券板塊下降1.65%，跑輸滬深300 指數（-0.32%），保險板塊下降1.59%，跑輸滬深300 指數。個股概念股方面，券商漲幅前五分別為南京證券（4.26%）、華鑫股份龍頭股（1.47%）、山西證券（1.28%）、招商證券（1.01%）、海通證券（0.86%），保險公司漲跌幅分別為新華保險（-0.17%）、中國人保概念股（-1.29%）、中國平安（-1.38%）、中國太保（-2.48%）、天茂集團（-2.69%）、中國人壽（-3.70%）。

 

    　　風險提示：宏觀經濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。

 

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