周關(guān)注點：日本煙草發(fā)布2022H1 業(yè)績，上半年減害產(chǎn)品龍頭股銷量同增14.5%。

 

    　　上半年公司實現(xiàn)收入1.27 萬億日元，同比增長10.7%；實現(xiàn)凈利潤2641 億日元，同比增長17.3%。減害產(chǎn)品業(yè)務(wù)概念股方面，H1 減害產(chǎn)品實現(xiàn)收入391 億日元，同比增長1.4%；銷量40 億支，同比增長14.5%。

 

    　　Ploom X 驅(qū)動減害產(chǎn)品龍頭股銷量同增34%，份額+2.1pct。H1 公司煙草產(chǎn)品在日銷量同比下滑8.6%，減害產(chǎn)品業(yè)務(wù)概念股受Ploom X強勢驅(qū)動下銷量同比增長34%達29 億支，在日份額達12.0%，同比增長2.1pct。加熱不燃燒煙彈銷量同比提升122.3%至17 億支，份額同比+3.7pct 至7.4%。可燃煙草方面，受行業(yè)銷量下滑和部分煙民轉(zhuǎn)向減害產(chǎn)品的影響，公司可燃煙草銷量同比下降11.5%至273 億支。截至2022H1，減害產(chǎn)品概念股在日本煙草行業(yè)龍頭股占比達到33.4%。展望下半年，公司將借鑒在日本的銷售經(jīng)驗，在國際上推出Ploom X。公司減害產(chǎn)品延續(xù)增長，加熱不燃燒業(yè)務(wù)作為公司重點發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊，有望持續(xù)為公司貢獻業(yè)績增量。公司于2021 年7 月在日本推出了HNB 新品Ploom X，其在技術(shù)、功能、產(chǎn)品外觀和用戶體驗等多方面實現(xiàn)了突破，上市以來表現(xiàn)優(yōu)異。

 

    　　思摩爾國際概念股作為日煙加熱不燃燒產(chǎn)品的代工廠商之一，有望受益下游市場份額的提升。

 

    　　國內(nèi)生產(chǎn)端：截至目前思摩爾共有韋普萊斯、麥克韋爾概念股和麥克兄弟三家全資子公司獲批生產(chǎn)許可證，預(yù)計配額充足。比亞迪電子全資子公司比亞迪精密制造有限公司和勁嘉股份控股子公司深圳云普星河均在近日獲批生產(chǎn)許可證，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢企業(yè)紛紛拿證，正式進入持證經(jīng)營的規(guī)范化階段。零售端：截至目前全國各省市合計規(guī)劃零售許可證約4.99 萬張，僅山東省未公布具體規(guī)劃數(shù)量。

 

    　　具體來看，江蘇、廣東和河南零售許可證規(guī)劃數(shù)量靠前，分別為5057 張、4036張和3532 張。

 

    　　板塊周度回顧：本周新型煙草龍頭股板塊跌幅1.57%，分別跑輸滬深300 指數(shù)、中證500 指數(shù)1.25pct、1.19pct。個股方面，本周比亞迪電子概念股、盈趣科技、億緯鋰能分別上漲10.17%、4.33%、2.58%；順灝股份、金城醫(yī)藥、潤都股份分別下跌9.09%、5.31%、3.46%。

 

    　　投資建議：國內(nèi)電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進，過渡期市場平穩(wěn)運行，預(yù)計在今年10 月國標(biāo)正式生效后，市場將迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發(fā)展趨勢明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢企業(yè)份額提升，鼓勵產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新概念股及數(shù)字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)在國內(nèi)及海外市場發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級，將進一步夯實企業(yè)競爭壁壘、提升盈利能力，建議關(guān)注思摩爾國際（6969.HK）。

 

    　　風(fēng)險提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期；市場需求不及預(yù)期；市場競爭加劇；原材料概念股價格波動；國內(nèi)外疫情反復(fù)，沖擊渠道銷售；宏觀經(jīng)濟承壓。

 

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