降本增效新技術，產業處于導入前期：銅電鍍概念股是光伏電池片電極金屬化環節的降本增效新技術，替代現有高銀耗量的主流絲網印刷技術，較為適合應用在HJT電池上。理想狀態下，HJT 銅電鍍電池片非硅成本較銀漿絲網印刷低0.12 元/W，銅柵線概念股使用純銅導電性強于銀漿，線寬、線距尺寸小，發電效率更高。目前行業處于導入前期，海源復材第一條應用銅電鍍工藝的600MW 異質結電池量產產線擬于2022 年10 月調試，金屬化環節設備主要來自蘇州捷得寶，東威科技光伏電鍍設備已完成中試。

 

    　　圖形化與銅電鍍工藝概念股替代銀漿絲網印刷，曝光機與電鍍機是核心設備：銅電鍍在實現零銀耗時需依賴曝光機將銅種子層上感光膠上的圖形曝光顯影，而后才能實現在特定圖形上進行銅沉積，即鍍銅。曝光機與電鍍機設備價值量較大，2022年分別為5000 萬/GW、3000 萬/GW，絲網印刷設備龍頭股約4000 萬/GW，假設2030年銅電鍍在N 型電池產能中的滲透率為24.5%，曝光機與電鍍機設備價格下降至3300 萬/GW、2000 萬/GW，2030 年其設備市場規模分別為13.64 億元、8.19億元。

 

    　　深耕PCB 領域設備公司技術儲備具備率先切入光伏領域條件：曝光機是PVD 濺射、曝光顯影、水平電鍍等環節中價值最高的一個設備，芯?微裝作為國內半導體激光直寫光刻設備的龍頭廠商，具備供應光伏銅電鍍曝光顯影環節設備的技術積淀。東威科技依托垂直連續電鍍設備的技術儲備，2020 年8 月立項研發“光伏電池片金屬化VCP 設備”，目前中試線已經取得完全成功，大量產線已攻克了設備和自動化技術難關，可實現6000 片/小時的大產能。先發制人的設備廠商未來可在該細分市場規模化中享受早期集中型市場的紅利。

 

    　　實質性降本增效，一旦成熟即可騰飛。假設低溫銀漿價格落在最低極限值3000元/kg，對應絲網印刷HJT 電池片非硅總成本為0.20 元/W，依舊比HJT 銅電鍍電池片成本（0.15 元/W）高0.045 元/W，1GW 可降本0.45 億元，相當可觀。

 

    　　因此，該技術一旦成熟，我們預計會帶來大量新上的銅電鍍光伏電池片概念股產線與舊有技術產線的更新換代，光伏銅電鍍未來發展可期，建議密切關注產線調試、新設與投建進度。

 

    　　投資建議：不同于PET 銅箔在電池概念股領域的應用率先利好PET 銅箔之類的原材料，光伏銅電鍍難點在于設備與工藝水平，市場風起首先受益的是鍍銅設備廠商，建議關注布局PET 鍍銅與光伏銅電鍍的垂直連續電鍍設備龍頭東威科技，銅電鍍概念股解決方案龍頭捷得寶（未上市），國內量產LDI 曝光機的直寫光刻設備龍頭供應商芯?微裝，儲備銅電鍍PVD 與圖形化設備技術的邁為股份，具備銅電鍍技術儲備的羅博特科。產業化環節建議關注已有600MW HJT 銅電鍍異質結電池龍頭股產線投建的海源復材。

 

    　　風險分析：光伏裝機需求不及預期，銅電鍍產業化進程不及預期，替換性新技術出現。

 

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