海南免稅：我們主要對海南五家免稅商旗下六大暢銷香化品牌線上平臺的折扣力度進行高頻跟蹤，對研究各家免稅商的經營策略、海南離島免稅概念股市場的競爭格局以及免稅商利潤率的變化情況有所幫助：

 

    1）從各家的線上平臺的通用滿減券情況來看，除了中服、深免外均有約折合95 折左右及以上的滿減或滿返券，基本可以折上折使用。

 

    2）相比于2021 年12 月，除海旅、中服外，大部分免稅商概念股的香化普適性折扣均有不同程度的收窄，其中中免今年以來折扣力度相對穩定，基本保持在8 折以上的綜合折扣，競爭對手中，海控折扣打法與中免相對同步，海旅折扣力度仍然較大：1）中免普適性折扣由2021 年12 月的3 件7 折收窄至目前的滿減約折合8-85 折，此外中免通過加大個別爆款的折扣力度吸引眼球的打法已見成效，有助于公司在保證整體利潤率的情況下實現引流；2）海旅普適性折扣龍頭股由2021 年12 月的3 件7 折加大至目前的主要品牌1 件7 折/75 折；3）海控跟住中免，8 月折扣集中在1 件85 折、3 件8 折左右，較2021 年12 月折扣力度明顯收窄；4）中服8 月普適性折扣為1 件9 折、3 件7 折，較2021 年12 月大部分品牌1 件85 折、3 件75 折略有加大；5）深免由2021 年12 月的滿1000 減300 收窄為1 件85 折、3 件75 折。

 

    中免有稅：受疫情影響，2020 年以來線上有稅渠道成為旅游零售市場的重要構成部分，亦是對線下門店的有力補充，近年來線上有稅占比不斷提升。我們自2021 年1 月起對中免線上有稅渠道進行高頻跟蹤：

 

    1）海南補購龍頭股：2022 年7 月第四周中免海南補購折扣龍頭股率中位數為8 折。2022年3 月起全國多地疫情反復，中免海南補購加大折扣力度以彌補其受疫情拖累的線下銷售額，補購折扣力度自5 月起有所加大，但基本與今年1 月持平；2）日上上海：2022 年7 月第四周日上上海跟蹤SKU 中折扣率中位數環比收窄至8 折，較去年同期8 折以下有所回升。整體來看，2022 年上半年，受疫情影響日上上海折扣整體波動較大，但日上上海自復工以來預計銷售可觀，其中5 月底“中免日上崩了”一度沖上熱搜。同時，近期日上上海推出七夕活動龍頭股，針對部分熱門商品加大了折扣力度。

 

    風險提示：系統性風險、政策風險、市場競爭加劇等

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票