行業近況

 

    　　本期（7.23-8.6）上證綜指下跌1.31%，創業板指數下跌1.96%，國防軍工概念股指數（中信）上漲1.90%，跑贏上證指數3.22 個百分點，跑贏創業板3.87 個百分點，軍工本期漲幅行業排名第3/29。我們認為：行業高景氣、高確定性的比較優勢明顯，細分賽道龍頭1H22 業績或超預期，建議關注新興產業的投資機會。

 

    　　推薦標的：航發動力、振華科技、航天宏圖、圖南股份、中航重機龍頭股、中航光電、西部超導、華測導航、國�？萍�、盟升電子。

 

    　　建議關注：鴻遠電子、宏達電子、菲利華、火炬電子、航天電器、中簡科技、撫順特鋼、中科星圖、寶鈦股份（中金有色組覆蓋）、全信股份（未覆蓋）、復旦微電（未覆蓋）。

 

    　　評論

 

    　　裝備批產上量疊加國企改革，板塊資產質量和盈利能力有望提升。1）航空、航天等領域新型裝備批產上量，行業新增產能在今年逐步釋放，我們預計2022 年行業有望實現較快增長。2）2022 年是國企改革三年行動方案的收官之年，我們認為各項改革工作有望加速推進，有助于提升板塊資產質量和管理效率。3）行業長期存在多品種、小批量的生產特點，在新型裝備批產上量、采購機制改革的背景下，受益于規模效應和改革紅利，產業鏈核心企業凈利潤率、ROE等核心指標有望得到邊際提升。

 

    　　板塊細分龍頭1H22 業績向好，估值處歷史低位，當前配置性價比較高。

 

    　　1）航空航天科技板塊已有68 家企業披露1H22 預告，其中29 家利潤增速中樞超30%，進一步驗證行業高景氣。我們認為1H22 重點裝備配套企業生產任務飽滿，細分賽道龍頭業績或超預期。2）當前板塊動態P/E分別位于近10 年/5 年/2 年的26.21%/29.79%/22.73%分位數水平，板塊估值處于歷史底部附近，有望得到進一步修復。我們認為當前板塊具有較高配置性價比。

 

    　　新興產業快速崛起，關注高景氣新興細分領域投資機會。我們看好航空航天裝備、特種新材料、特種電子等領域投資機會的同時，建議重視商用飛機、衛星、電子對抗新興賽道投資機會。C919 首架交付，衛星遙感、導航應用需求快速擴張，低軌衛星通信系統啟動建設，以及以雷達為核心的電子對抗領域快速發展，有望帶動產業鏈相關環節頭部企業快速成長，建議關注衛星遙感、衛星導航、固體器件等高景氣細分領域投資機會。

 

    　　估值與建議

 

    　　維持盈利預測龍頭股與目標價不變。

 

    　　風險

 

    　　訂單交付的不確定性；行業改革進展不及預期。

 

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