截至7月底，我們統計22年陸海風機招標（含EPC）已累計達到約60GW，其中上半年招標量同比增長超100%，且7月招標量并無下滑，我們假設后續5個月按6-7月單月量（約8GW）招標，則全年招標量將累計達到100GW，同比去年增長約80%。

 

    　　根絕風電行業龍頭股歷史經驗，大多數情況下風電行業當年招標與第二年裝機相差不大（陸風招標一并網時間平均約9個月，海風為9-24個月不等），我們預判23年風電裝機量可能接近90-100GW，同比增長，同比今年增長65%-80%。

 

    　　22年1-4月，各類鋼鐵相關原材料價格持續上漲，至4月中旬觸頂后開始迅速回落，截至7月底，生鐵/廢鋼價格相比4月高點已下跌22/28%，相比年初已下跌16/22%。風電板塊鋼結構零部件包括鑄件、鍛件、主軸、軸承、塔筒、樁基等，其中鑄件及主軸為嚴格的年初或年底定價，全年鎖價且沒有調價機制的環節，因此當年中原材料價格上漲時受損最嚴重，下跌時受益最明顯。

 

    　　我們測算目前生鐵及廢鋼價格下（較年初均下降約-650元/噸，近期受鋼廠停產影響已經止跌），假設其他金屬概念股投料降價幅度與之相當，投料/毛坯重量約105：100，樹脂價格下降約8000元/噸，則當成品價格不變時，鑄件噸凈利相比年初高約800元/噸（年初日月股份噸凈利約300元/噸）。

 

    　　根據測算，21年中國風電鑄件上市及非上市公司合計有效產能約172萬噸。

 

    　　同比21年，23年國內主要上市公司風電鑄件（不含鑄造主軸）有效產能上升約31%如國內其他非上市公司不擴產，則總體風電鑄件（不含鑄造主軸）有效產能上升約17%。

 

    　　鑄件行業全球約80%的產能集中在中國，根據測算，21年全球風電鑄件需求約207萬噸，而21年中國風電鑄件有效產能約172萬噸，供需基本匹配。

 

    　　由于23年國內裝機預計大幅超預期，鑄件行業將出現需求缺口，風電鑄件需求相比21年，全球增長約44%，國內則增長近67%，超過國內上市公司風電鑄件有效產能的增速31%。由于政策限制因素，國內非上市公司擴產速度預計明顯低于國內上市公司，風電鑄件行業23年預計需求缺口明顯。

 

    　　假設國內非上市公司產能無擴產，則23年國內風電鑄件有效產能約202萬噸，距離距離滿足全球需求的80%（240萬噸）有約40萬噸缺口，即如果全球裝機近140GW則缺口歸零。

 

    　　風電鑄件產能概念股有大MW產能與小MW產能之分，一般認為大MW產能能夠供應5.5MW級別以上風機我們預計23年全球風機需求當中，大MW需求量占比可能高達75%，即225萬噸大M洲需求而國內有效產能方面，我們估計23年上市公司對應大MW產能約100萬噸（其中廣大特材、宏德股份全部為大MW產能），而非上市公司中大MW產能我們推測不超過40萬噸，合計約140萬噸，距離滿足全球需求的80%（180萬噸）有約40萬噸缺口，相比鑄件概念股總產能的約40萬噸缺口，即缺口結構性集中在大MW部分。

 

    　　因此我們認為，不排除在23年，大MW鑄件小幅結構性漲價的可能性，若漲價5%則對應大MW鑄件噸凈利提升550元/噸左右。

 

    　　鑄造主軸屬于鑄件的一類，但不屬于傳統鑄件需求，可以算作鑄件的額外需求。

 

    　　傳統鍛造主軸技術成熟，穩定性好，可靠性和合格率高，金雷股份在鍛造主軸領域具有較大優勢，市占率約30-40%。

 

    　　鑄造主軸的成本較低，可以滿足整機降本壓力及輕量化的需求，在大兆瓦主軸上適用性更高，但目前穩定性、使用壽命方面一般，有時不能完全達到要求，仍然需要工藝磨合和技術進步，目前海外的西門子和Vestas，以及國內的上海電氣及遠景在引入鑄造主軸方面較快。目前金雷股份、日月股份在分別擴建鑄造主軸產能，吉鑫科技也具有少量鑄造產能。其中日月股份一期鑄造主軸年產約4-5萬噸（2000支）已于22年中開始供貨，金雷股份目前鑄造主軸年產能約3-4萬噸（1600支以上），23年中東營基地一期投產后，有望再增加5萬噸鑄造主軸產能。

 

    　　鑄造主軸單根約20-25噸，單耗約3噸/MW，按23年裝機30GW計算（滲透率18%），對應約9-10萬噸需求。

 

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