事件 基金業協會發布2022Q2 公募基金代銷數據。

 

    　　市場回暖助力代銷業務增長，公募基金概念股保有規模環比顯著改善2022Q2，TOP100 代銷機構累計股票+混合類公募基金概念股累計保有規模6.30 萬億元，環比增長6.61%；非貨幣類公募基金累計保有規模8.63萬億元，環比增長9.52%。兩項指標增速相較2021Q1 均由負轉正，改善幅度較大，主要受到疫情管控成效釋放、市場回暖的影響。其中，非貨幣類公募基金規模增長相對較快，預計與同業存單基金發行增加有關。

 

    　　銀行保有規模增速小于其他類代銷機構， 市場份額有所下降2022Q2，銀行、獨立基金銷售機構、券商龍頭股和保險公司的股票+混合類公募基金保有規模分別3.47、1.58、1.24 和0.04 萬億元，環比增長7.01%、9.4%、9.08%和13.82%；非貨幣類公募基金概念股保有規模分別為4.21、3.01、1.42 和0.05 萬億元，環比增長9.39%、11.55%、13.5%和14.45%。受增速相對較弱影響，銀行的市場份額有所下降。

 

    　　據TOP100 代銷機構數據不完全統計，銀行股票+混合類公募基金保有規模占比54.81%，環比下降0.14 個百分點；非貨幣類公募基金保有規模占比48.47%，環比下降0.3 個百分點。

 

    　　行業集中度保持高位，國有行和部分股份行規模繼續領先，代銷數量偏弱 2022Q2，TOP100 代銷機構中股票+混合類公募基金以及非貨幣類公募基金保有規模CR10 分別為60.75%和61.14%，環比分別提升0.54 和0.5 個百分點，保持在較高水平。從代銷機構類型上看，股票+混合類公募基金保有規模排名前10 的代銷機構中銀行有8 家，獨立基金銷售機構2 家；非貨幣類公募基金保有規模排名前10 的代銷機構中銀行有6 家，獨立基金銷售機構有4 家。盡管面臨獨立基金銷售機構的競爭，國有大型銀行和以招商銀行為代表的部分股份行代銷業務體量維持領先，預計受益于渠道網絡和客群基礎層面的優勢。從代銷基金數量上看，排名靠前的多為獨立基金銷售機構和券商，銀行表現相對偏弱，產品體系有待進一步豐富。

 

    　　投資建議 銀行的公募基金代銷保有規模市場領先，增速改善，有助緊抓財富管理市場機遇，拓展盈利空間，促進中收增長。就當前階段而言，銀行龍頭股代銷業務面臨獨立基金銷售機構和券商的競爭以及A 股市場震蕩調整的影響，但居民可投資資產增長和高凈值人群發展趨勢不變，疊加部分銀行已從客戶分層、開放平臺、公私聯動和金融科技龍頭股等多領域布局，財富管理賽道價值不變，面臨中長期擴量提質空間。考慮到疫情管控成效釋放、穩信用政策導向不變、經濟指標企穩改善和中報業績催化，我們繼續看好銀行龍頭股板塊板塊估值低位配置價值，維持“ 推薦”評級。個股方面，推薦寧波銀行（002142）、南京銀行（601009）、杭州銀行（600926）和江蘇銀行龍頭股（600919）。

 

    　　風險提示 宏觀經濟龍頭股增長低于預期和停貸導致資產質量惡化的風險。

 

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