事件：

 

    　　中國工程機械工業概念股協會公布了2022 年7 月挖掘機龍頭股銷量數據。2022 年7 月納入統計的26 家主機制造企業挖掘機共計銷售17939 臺，同比增長3.42%；其中國內市場銷量9250 臺，同比下降24.97%；出口銷量8689 臺，同比增長73.23%。

 

    　　點評：

 

    　　7月挖掘機銷量同比轉正，出口占比再創新高。2022年7月挖掘機銷量17939臺，同比增長3.42%，環比下降13.59%；國內銷量9250臺，同比下降24.97%，環比下降16.11%；出口銷量為8689臺，同比增長73.23%，環比下降10.74%，出口占比48.44%，同比提升19.52pct，環比提升1.55pct，再創歷史新高。隨著2021年高基數因素影響減弱、疫情常態化，疊加國家穩增長政策有效支持下游行業復蘇，挖掘機需求有所增加，總銷量同比增速轉正和內銷同比降幅持續縮窄，預計挖掘機銷量將迎來逆周期增長趨勢。2022年1-7月，挖掘機累計銷售161033臺，同比下降33.23%；國內累計銷售100374臺，同比下降51.28%；海外累計銷售60659臺，同比增長72.57%。噸位結構方面，7月大、中、小挖銷量分別為1240臺、2066臺、5944臺，分別同比下降36.08%、42.23%、12.76%，分別環比下降26.97%、18.50%、12.51%。噸位結構銷售占比方面，小挖仍以65.89%銷售占比處于主力銷售機型位置，但已連續4個月小幅度環比下降。隨著基建項目開工數量不斷增加，中、大挖需求將增加。

 

    　　2022年新增專項債券按計劃基本發行完畢，預計基建項目龍頭股開工率將提升。2022年6月，發行新增一般債券2041億元，同比增長97.79%，占發行額度的28.35%；發行新增專項債13724億元，同比增長218.91%，占發行額度的37.60%；1-6月新增一般債券龍頭股、專項債券分別累計發行6148億元、34062億元，分別同比增長32.03%、235.81%，分別占發行額度的85.39%、93.32%，發行額度占比分別同比提升28.60pct、65.53pct。預計新增一般債券將會在未來盡快發行完畢，新增專項債券8月將使用完畢。此外，6月基建固定資產投資同比提升2.10pct，環比提升1.09pct，預計未來基建項目開工率將提升。我們認為新增地方政府債券將有效助力下半年基建行業景氣度回升，有效提高基建項目開工率，有望拉動工程機械需求。

 

    　　投資建議：2022年7月，挖掘機銷量同比增速轉正，出口銷量占比再創新高。新增專項債券基本發行完畢，將助力基建行業景氣度回升，有望拉動工程機械需求。建議關注：三一重工（600031）、徐工機械（000425）、中聯重科（000157）、柳工龍頭股（000528）、恒立液壓（601100）。

 

    　　風險提示：（1）若基建/房地產投資不及預期，工程機械龍頭股需求減弱；（2）若專項債發行進度放緩或發行金額不及預期，下游項目開工數量將會減少，工程機械需求趨弱；（3）若海外市場對國內企業產品需求減少，將導致國內企業業績承壓；（4）若原材料龍頭股價格大幅上漲，業內企業業績將面臨較大壓力。

 

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