周專題：雅詩蘭黛，全球高端化妝品龍頭。雅詩蘭黛集團創(chuàng)立于1946年，目前已發(fā)展為僅次于歐萊雅的全球第二大化妝品集團。公司主要布局中高端化妝品，通過自主建立、并購、代理等多種方式擴張自己產(chǎn)品版圖，目前已涵蓋護膚、彩妝概念股、香水等多品類，其中護膚、彩妝龍頭股為主要品類，旗下?lián)碛蠰amer、倩碧、MAC、悅木之源等眾多知名品牌。2021 年，公司實現(xiàn)營收162.15 億美元，凈利潤28.7 億美元。公司的成功主要得益于：（1）內(nèi)生+外延形成的多品牌矩陣。公司自創(chuàng)6 大品牌起家，并購著重細分領(lǐng)域與自有品牌形成互補，并通過代理知名品牌擴充自身品牌矩陣。（2）新渠道快速發(fā)展，亞太區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異。

 

    公司著重旅游零售概念股渠道，同時積極布局線上渠道，在全球50 多個國家建立了龐大的零售網(wǎng)絡(luò)。亞太區(qū)份額不斷提升，集團將中國視為獨立地區(qū)重點運營。

 

    （3）精準市場洞察力。公司選取時尚相關(guān)頂尖人物以及高流量明星作為代言人來提升品牌宣傳力，并且開展跨界以及數(shù)字營銷開辟新市場。（4）大單品策略。一方面，旗下小棕瓶大單品不斷升級，目前已更新至第七代。另一方面，小棕瓶系列產(chǎn)品不斷拓展，涵蓋了眼霜、面膜多領(lǐng)域產(chǎn)品。

 

    市場表現(xiàn)：（ 1 ） 本周可選消費概念股板塊較上周收盤下跌3.96% ，PE(TTM)31.03 倍。（2）細分板塊表現(xiàn)，僅數(shù)字媒體上漲，漲幅為0.52%，影視院線、旅游及景區(qū)、紡織制造跌幅居前，分別為3.82%，3.57%，2.78%。

 

    （3）個股方面，醫(yī)療美容板塊穩(wěn)健醫(yī)療漲2.16%，豪悅護理跌幅居前。紡織服裝龍頭股板塊*ST 中潛漲幅最高，欣賀股份跌11.99%。其他板塊中，*ST 易尚漲幅最高，美吉姆跌幅最大。

 

    本周觀點：三亞疫情重新擾動預期，關(guān)注長期趨勢性優(yōu)質(zhì)賽道。短期來看，本周三亞疫情重新擾動消費預期，警惕其對免稅、門店型可選消費的影響，關(guān)注部分運動服飾公司的中報行情催化。從中長期趨勢來看，在“量”驅(qū)動為主的2000-2010 年之后，本土品牌供給過剩、海外品牌概念股競爭影響加劇，2010-2020 年出現(xiàn)了全品類結(jié)合渠道以“質(zhì)”驅(qū)動為主。在大類消費品及渠道“質(zhì)”

 

    驅(qū)逐步飽和之后，結(jié)合海外發(fā)展規(guī)律，改善生活及個性化為主要目的的可選發(fā)展可能成為下個階段主旋律。而疫情對可選消費影響高于必選，估值仍處低位，趨勢性賽道迎長期買點，重點關(guān)注運動服飾、功能性護膚、醫(yī)美、餐飲等長期優(yōu)質(zhì)賽道。

 

    投資建議：運動服飾國潮替代仍處初期，高端運動休閑概念股仍有空缺，長期布局價值凸顯，關(guān)注李寧、特步、安踏；關(guān)注疫后復蘇彈性較大的海底撈、九毛九，以及功能性型護膚品貝泰妮、醫(yī)美龍頭愛美客。

 

    風險提示：疫情波動以及疫情相關(guān)防疫政策可能對消費場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對用工、開工情況及物流情況可能跟產(chǎn)生影響；消費需求在疫情可能受到影響。

 

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