行業觀點

 

    　　盡管2022 年二季度末醫藥概念股板塊機構持倉仍創出新低，我們認為醫藥板塊從基本面業績、政策預期、估值和倉位等角度分析，板塊的反轉拐點都十分清晰，市場當前對醫藥和醫療板塊改善反應相對不靈敏，持續建議加配醫藥！

 

    　　隨著暑期業績高峰到來，我們前期看好的消費醫療板塊得到市場的充分認可，生長激素、醫美、藥店、口腔眼科連鎖醫療服務等板塊表現強勁。我們前期報告中指出，市場對于醫療板塊中報特別是Q2 單季度并沒有過高期待，圍繞Q2 和中報的短期市場博弈并不會持續太久時間；相反，最重要的是三季度相關板塊的經營和業績恢復情況。目前來看，各地疫情防控形勢平穩，經營狀況持續改善，預計8 月業績相比7 月將會有進一步改善，消費醫療行情有望持續。持續看好生長激素、醫療服務、醫美、連鎖藥房等賽道。

 

    　　除了消費醫療，我們建議從當前時點開始逐步加強對院內醫療和創新（如創新器械、體外診斷）的配置，原因在于：1）疫情受控院內診療逐步恢復，疊加前期低基數，表觀增速預計從Q3 開始回升；2）科創板三周年疊加優質創新器械公司（如聯影醫療、華大智造）登陸或即將登陸資本市場；3）創新板塊經過長期股指回調，性價比已經大幅改善。

 

    　　生物制品：生長激素邊際改善，多領域布局豐富增長力。隨著疫情影響逐步解除，生長激素行業經營穩步回升。根據長春高新投資者交流公告，目前7月份新患入組及純銷總體情況良好。此外，公司國際化業務節奏加速，女性健康、醫美等領域布局拓展長期增長力。

 

    　　消費醫療：行業景氣度持續提升，看好頭部企業業績恢復。醫美行業重組膠原蛋白行業標準頒布，上游賽道景氣度提高。中藥板塊看好OTC 細分領域。藥店板塊老百姓發布限制性股票激勵計劃，藥房業績恢復確定性提高。

 

    　　消費器械板塊三明印發醫用耗材集采通知，有望迎來國產替代加速放量。

 

    　　醫療器械概念股：院內診療恢復可期，基層醫療設備需求有望提升。基層醫療機構服務能力標準提升，有望拉動院內設備需求。此外，醫療新基建政策持續落地， 我們認為，在創新研發和渠道推廣方面實力較強的國產龍頭公司有望順應行業的發展脫穎而出，堅定看好相關行業龍頭企業中長期的發展前景。

 

    　　醫療服務概念股：疫情影響逐步消退，關注暑期業績窗口。局部疫情對線下診療的影響緩解，眼科、口腔等專科醫療服務旺季來臨，前期部分延后的專科醫療服務需求和暑期學生患者需求增量有望集中釋放。此外，看好暑期醫療服務概念股終端的角膜塑形鏡、離焦鏡等消費醫療器械的持續放量。

 

    　　投資建議與重點公司

 

    　　投資策略上，估計相當長的時間內，醫療板塊賽道投資、自上而下、估值擴張、強成長風格式的投資效果將會變差；相反，自上而下、個股投資龍頭股、價值成長的風格將與醫療板塊現狀更加契合。

 

    　　建議重點關注生長激素、醫療服務、醫美、連鎖藥房、創新器械與診斷等細分優質賽道以及相關行業龍頭公司，長春高新、邁瑞醫療、愛爾眼科、通策醫療、愛美客等。

 

    　　風險提示

 

    　　疫情反彈影響超預期、集采降價控費政策范圍與力度超出預期、需求恢復不及預期、研發效率下降風險、機構持倉統計誤差。

 

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