核心要點：

 

    　　醫藥生物結束連續三周回調走勢，納斯達克生物科技龍頭股率先反彈本周醫藥生物上漲1.0%，位列一級行業漲幅第6 位，跑贏萬得全A 1.6pct。

 

    　　三級行業龍頭股方面，13 個子行業9 個呈現上漲，4 個下跌，其中生物藥強勢反彈，上漲8.5%。CXO、線下藥店分別上漲3.2%、2.5%，醫藥流通、體外診斷跌幅居前，分別下跌3.3%、2.5%。生物科技結束連續三周調整，納斯達克生物率先大幅反彈，在前三周回調行情中納斯達克生物指數在生物科技指數中始終維持了橫盤的強勢走勢，本周率先反彈，上漲6.8%，內地及恒生生物科技分別上漲2.0%、1.8%。估值方面，8 月5 日，國內、恒生生物科技龍頭股指數PB 分別為 4.3、2.7X，估值位于近5 年負一倍標準差以下，恒生生物科技與國內生物科技PB 折價37%。

 

    　　創新主線催化不斷，Biotech 獲MNC 認可，由授權交易深化至股權投資近期Biotech 板塊催化不斷，國內頭部Biotech 公司與MNC 達成腫瘤領域戰略合作，包括產品合作及戰略股權合作。產品合作方面，國內公司以零首付引入交易方兩款處于臨床 III 期的 SAR408701（CEACAM5 ADC）和處于臨床 II 期的 SAR444245 （非α偏向性 IL-2）在中國臨床開發及商業化合作，并探索兩款候選藥物聯合信迪利單抗（PD1）的一系列臨床研究。戰略股權投資方面，MNC 將首批落地溢價 20%，金額為3 億歐元的戰略股權投資。

 

    　　未來基于雙方一致同意的條件下，對方有權額外購入價值 3 億歐元的第二筆股權投資。研發進展方面，國產KRAS G12C 靶點創新藥D-1553 臨床數據入選2022 年世界肺癌大會。預計2024 年全球主要 KRAS 陽性癌癥發病人數將增長至 222 萬，該靶點幾十年面臨難以成藥的問題，直到2021 年才有首款藥物獲批上市，KRAS 靶向藥物存在巨大未被滿足的臨床需求。國產藥物在臨床療效及臨床進度處于前列，有望充分發揮先發優勢。

 

    　　投資建議

 

    　　Biotech 板塊自2021 年7 月份開啟了連續10 個月深度回調，2022 年3 月15 跌至最低點，近半年逐步筑底，在底部確認上我們認為產業資本的行為最值得關注，本周的落地地MNC 對國內Biotech 頭部公司的大筆溢價20%股權投資可能底部確認的重要信號之一。從產業運行趨勢來看，國內Biotech國際化歷程以海外授權交易為主，且首付款交易金額大多在千萬美元級別，此次落地獲得MNC 股權投資，交易落地金額將達到24 億港幣，我們認為也是行業重要的里程碑事件，從前期政策端邊際政策向好到產業資本出手，都是行業筑底向上的信號，建議投資者重視這一變化，提升板塊配置。

 

    　　中長期選股邏輯需要緊密把握醫藥生物產業全面升級，步入高質量發展的產業趨勢，我們跟蹤藥品制造業全產業鏈各環節相關行業變化，梳理三大投資主線，建議關注前沿科技創新、Pharma 轉型創新、底層工藝創新。

 

    　　1、前沿科技創新主線：前沿技術平臺價值，建議關注布局ADC、雙抗及mRNA 三大技術平臺公司潛在投資機會。

 

    　　2、Pharma 轉型創新龍頭股：看好存量業務市占率提升保障持續穩定現金流業務，創新差異化競爭策略個股。

 

    　　3、底層工藝概念股創新主線：TO B 端隱形冠軍，建議關注生物藥產業鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材等細分領域個股機會。

 

    　　風險提示

 

    　　1、創新藥臨床研發及醫藥龍頭股采購政策低于預期。

 

    　　2、國際化進程低于預期。

 

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