事件：歐 洲八國(guó)7 月新能源汽車概念股注冊(cè)量合計(jì)12.34 萬(wàn)輛，同比-5.5%，環(huán)比-29.1%，略低于預(yù)期，主要受歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)影響，乘用車市場(chǎng)整體下滑。但純電車型勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，7 月銷量同比逆勢(shì)上漲14.2%達(dá)7.08 萬(wàn)輛。受各車企上月季末沖量影響，7 月環(huán)比假摔主要系季節(jié)性因素；去年七月法國(guó)補(bǔ)貼退坡、瑞典上調(diào)汽車福利稅致基數(shù)較低，同比增幅較大；受特斯拉生產(chǎn)及海運(yùn)影響，八國(guó)滲透率本月環(huán)比-2.5pct 達(dá)18.9%。

 

    本月歐洲八國(guó)注冊(cè)量同比-5.5%，環(huán)比-29.1%，略低于預(yù)期。原因分析如下：

 

    第一， 受各車企上月季末沖量影響，7 月環(huán)比假摔主要系季節(jié)性因素。歐洲市場(chǎng)概念股季度初銷量較低，季度末銷量較高，故環(huán)比回落明顯。

 

    第二， 特斯拉上海、柏林工廠停產(chǎn)升級(jí)，8 月有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量倍增。據(jù)報(bào)道，特斯拉將在7 月和8 月對(duì)上海和柏林的工廠進(jìn)行數(shù)周的生產(chǎn)停工，以便進(jìn)行產(chǎn)能升級(jí)，提高產(chǎn)量。受此影響，7 月歐洲八國(guó)合計(jì)特斯拉銷量?jī)H1,876 輛，環(huán)比下降91.8%，以41.6%的貢獻(xiàn)比例拉低了歐洲新能源車整體銷量。工廠升級(jí)預(yù)計(jì)在8 月初完成，熱銷車型Model 3、Model Y 產(chǎn)量均將得到大幅提升。

 

    第三， 受宏觀經(jīng)濟(jì)及能源困局影響，歐洲乘用車市場(chǎng)需求整體下滑。7 月份歐元區(qū)通脹率同比上漲8.9%，再度創(chuàng)下新高，民眾消費(fèi)意愿降低，歐洲八國(guó)整體乘用車注冊(cè)量同比持續(xù)下滑。新能源汽車受整體汽車市場(chǎng)消費(fèi)低迷影響，7 月同比小幅下挫，但BEV 需求韌性十足，保持同比穩(wěn)定增長(zhǎng)，有效中和了PHEV注冊(cè)量的降低。

 

    第四， 1-7 月BEV 車型占比持續(xù)高位運(yùn)行，歐洲八國(guó)BEV 車型注冊(cè)量占比保持優(yōu)勢(shì)。

 

    1-7 月歐洲八國(guó)BEV 車型注冊(cè)量累計(jì)同比增長(zhǎng)24.2%，其中7 月BEV 車型注冊(cè)量達(dá)7.1 萬(wàn)，同比+14.2%。碳排放政策高壓下，各車企加速新能源車布局，7 月BEV 注冊(cè)量占比保持高位，達(dá)57.4%。法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、瑞典的純電動(dòng)車型銷量同比增速快，且絕對(duì)數(shù)量占比均壓過(guò)PHEV。總體而言，歐洲新能源概念股市場(chǎng)純電趨勢(shì)依舊顯著，與PHEV 降速形成鮮明對(duì)比。

 

    碳排放：7 月法國(guó)碳排放回升至105.9g/km；德國(guó)NEDC 下碳排放回升至119.0g/km。

 

    政策跟蹤：法國(guó)政府計(jì)劃將7 月1 日退坡的6000 歐元電動(dòng)汽車的購(gòu)車補(bǔ)貼持續(xù)到今年年底。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部7 月26 日聲明，將從2023 年起削減電動(dòng)汽車補(bǔ)貼，取消對(duì)PHEV車型及6.5 萬(wàn)歐元以上純電動(dòng)車的補(bǔ)貼。

 

    投資建議：本月歐洲銷量符合預(yù)期，預(yù)計(jì)7 月歐洲地區(qū)銷量達(dá)15 萬(wàn)輛，同比-5.4%，環(huán)比-30.2%。近期歐洲車市主要受供應(yīng)鏈、宏觀形勢(shì)等因素的影響，但短期內(nèi)純電勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，長(zhǎng)期來(lái)看歐洲汽車電氣化趨勢(shì)確定，在供應(yīng)鏈恢復(fù)、產(chǎn)能爬升及補(bǔ)貼政策刺激下，歐洲市場(chǎng)有望逐步回暖，預(yù)計(jì)全年銷量達(dá)260 萬(wàn)輛。推薦上游資源具備前瞻性布局，盈利能力確定性修復(fù)的電池龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能，推薦中游材料環(huán)節(jié)具備強(qiáng)α屬性的中科電氣和容百科技，以及技術(shù)迭代中同時(shí)具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭科達(dá)利、中偉股份、恩捷股份、嘉元科技，建議關(guān)注天賜材料（化工組覆蓋）、璞泰來(lái)、貝特瑞、諾德股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲新能源汽車龍頭股產(chǎn)銷不及預(yù)期

 

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