非銀行金融龍頭股子行業概念股近期表現：最近5 個交易日（2022 年8 月1 日-8 月5 日）證券行業、保險行業、多元金融行業均跑輸滬深300 指數。多元金融行業下跌2.10%，證券行業下跌1.28%，保險行業下跌1.65%，非銀金融龍頭股整體下跌1.35%，滬深300 指數下跌0.32%。

 

    證券：8 月交易量同比下降，環比小幅上升；最新場外期權交易商名單發布。1）2022 年8 月兩市交易額同比下降，環比小幅上升。2022 年8 月日均股基交易額為11142 億元，同比-20.05%，環比+3.51%，兩融余額16188 億元，同比-13.8%，環比-0.8%。2）最新場外期權交易商概念股名單發布，兩家券商被移出，5 家暫停新增業務規模。一級交易商名單陣容沒有發生變化，東北證券以及信達證券被移出二級交易商名單，華安證券、華西證券、山西證券、天風證券概念股、西南證券根據相關規定設置一年過渡期，過渡期內不得新增業務規模。我們認為，衍生品業務對券商資本規模、風險管理、衍生品定價能力等多方面提出較高的要求。考慮到大券商資本實力強，客戶基礎、風控能力、投資和定價能力均遠勝中小券商，在高經營門檻下，龍頭券商將強者恒強。3）易會滿主席于《求是》雜志撰文，就全面注冊制，維護市場平穩運行發表觀點。證監會主席易會滿于《求是》雜志發表題為《努力建設中國特色現代資本市場》的文章，再次重申全面實行股票發行注冊制，并對維護市場平穩運行，券商提高上市公司質量等方面做出闡述。4）2022年8 月5 日券商行業平均估值1.2x 2022E P/B，推薦低估值優質龍頭和財富管理轉型領先標的，如東方財富、中信證券、廣發證券等。

 

    保險：負債端邊際改善，攻守兼備。1）保險資管公司管理規定落地，利好專業化、市場化轉型。《規定》主要內容包括：優化股權結構設計，增強保險資管公司獨立性與對外開放水平；細化了保險資管公司業務范圍，增加了受托管理各類資金的基本原則；明確子公司設立要求，同時強化自有資金運用監管。目前國內累計設立了33 家保險資管公司，管理總資產超過20 萬億元。我們認為，《規定》

 

    擴大了保險資管公司的經營范圍和受托資金范圍，降低了對股東持股要求的限制，提升了公司治理的重要性，利好行業長期穩健發展。2）銀保監會披露6 月保險行業數據，低基數下壽險單月保費明顯改善，車險業務景氣度持續回升。受上年同期低基數影響，6 月單月人身險保費收入同比+88%，健康險同比+14%。產險保費同比+19%，在汽車銷量改善拉動下車險保費增速明顯提升。3）基本面已有所改善。我們預計3 月以來新單保費已顯著改善；十年期國債收益率2.8%左右，我們認為未來伴隨經濟持續復蘇，長端利率有望上行。2022 年8 月5 日保險板塊估值0.32-0.72 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業維持"優于大市"評級。

 

    多元金融：1）信托： 2022Q1，信托資產規模為20.16 萬億元，同比-1.06%。

 

    信托主業表現穩健，2022Q1 實現經營收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨： 2022 年7 月全國期貨市場概念股成交量為6.86 億手，成交額為51 萬億元，同比分別增長11.1%、2.3%。2022 年6 月期貨公司凈利潤15.92 億元，同比增長16.63 %。

 

    行業排序及重點公司推薦：行業推薦排序為保險>證券>其他多元金融，重點推薦東方財富概念股、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。

 

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