工業金屬龍頭股：海外經濟進入衰退預期，終端需求淡季特征明顯? 鋁：需求仍較為平淡，供給端內外存在分化

 

    本周鋁價小幅下跌0.54%，電解鋁龍頭股冶煉廠平均盈利水平回升235 元，主要系成本端有所回落。

 

    基本面來看，云南地區持續釋放產能，供給壓力仍存。而電解鋁需求端仍處淡季，本周下游加工企業開工率小幅下行。整體來看，隨著聯儲激進加息預期利空因素逐步釋放，鋁價有望逐步觸底回升，另外近期不斷飆升的歐洲能源價格導致海外鋁廠供應邊際再次收窄，或進一步助推鋁價反彈。

 

    銅：美國非農大超預期，銅價波動加大

 

    本周銅價走勢呈震蕩走強態勢。本周宏觀因素前期集中釋放，對銅價打壓有所緩和。基本面上，受市場風險導致的供給收緊預期加強，疊加庫存連續去庫，支撐銅價后半周強勢反彈。整體需求邊際略有改善，但持續性和力度仍需觀察，隨著本周五美國非農數據大超預期，聯儲進一步大幅加息預期提升，關注對銅價短期波動影響。

 

    能源金屬：終端需求逐步恢復

 

    鋰：PLS 鋰精礦拍賣價格平前高，供需緊張局面延續國內鹽湖廠家處于滿產期，礦端廠家受限于鋰精礦供應緊張，供給增量有限，四川地區限電影響消退，檢修廠家開工恢復正常，本周碳酸鋰產量環比微量增加，但市場供應以長協為主，現貨流通較少，供給端緊張局面延續。新能源汽車熱度不減，鋰鹽市場需求逐漸回暖，8 月2 日PLS 最新拍賣價格為6350 美元（FOB，5.5%品味），與前高持平，折合碳酸鋰噸成本突破45 萬元，鋰鹽價格端支撐穩固，主要受益標的有贛鋒鋰業、天齊鋰業、永興材料、盛新鋰能等。

 

    鈷：供需基本面有望逐步改善，價格或將止跌企穩本周鈷系各類金屬整體下跌趨勢延續。行業供給仍然較為充足，需求仍然疲軟，高庫存情況仍然明顯，疊加海外價格持續下行，基本面和情緒面共振驅動鈷價整體延續下行。后續隨著下游采購意愿逐漸回升，后市鈷系金屬價格有望逐步止跌企穩，主要受益標的有寒銳鈷業、華友鈷業等。

 

    稀土：靜待磁材需求回暖，短期內稀土價格承壓本周稀土市場延續下行趨勢，其中氧化鐠和氧化釹周環比下滑5.78%，主要系磁材需求疲軟。

 

    基本面來看，稀土龍頭股供給穩定且未來彈性有限，而需求端仍處淡季，下游以剛需采購為主。

 

    整體來看，短期內稀土龍頭股價格偏弱勢運行，而中長期需求預期向好。

 

    貴金屬：聯儲加息預期強化，金價反彈或受壓制本周10Y 美債實際利率快速下跌，帶動金價維持強勢。但美國非農數據遠超市場預期，就業市場依然韌性十足，市場對于美聯儲后續進一步收緊預期加強，COMEX 金價周五整體下跌，金價短期繼續反彈或受到壓制。

 

    風險提示：宏觀經濟不及預期、貨幣概念股政策超預期收縮、全球疫情反復等。

 

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