行情回顧：本周醫藥 生物龍頭股指數上漲1.04%，跑贏滬深300 指數1.36 個百分點，行業漲跌幅排名第6。2022 年初以來至今，醫藥行業下跌19.85%，跑輸滬深300 指數3.99 個百分點，行業漲跌幅排名第25。本周醫藥行業估值水平（PE-TTM）為24.6 倍，相對全部A 股溢價率為70.8%（+1.33pp），相對剔除銀行后全部A 股溢價率為27.1%（+0.93pp） ， 相對滬深300 溢價率為115.2%（+1.29pp）。醫藥子行業來看，本周9 個子行業板塊上漲，其他生物制品龍頭股為漲幅最大的子行業，漲幅為8.5%，漲幅第二和第三的子行業分別為醫療研發外包以及線下藥店，漲幅為3.2%以及2.5%。年初至今跌幅最小的子行業是醫藥流通，下跌約11.4%。

 

    　　進入中報密集披露期，把握個股機會。本周醫藥指數有所反彈，從宏觀角度看，國內政策繼續鼓勵經濟發展，疫情對于板塊的擾動處于邊際減弱趨勢。從業績角度看，CXO 板塊仍屬于醫藥行業中增速較高的賽道，業績預告普遍超出市場預期，后續隨中報進入密集披露期，有望提振市場概念股信心。從估值角度看，正如我們上周觀點判斷，醫藥板塊已經筑底，部分子行業估值已進入底部區間，在業績增速較快增長下，估值性價比突顯。我們認為，醫藥后市將呈現結構性行情，建議把握個股機會。

 

    　　未來醫藥仍有結構性行情，重點關注三大主線。第一，未來醫保壓力將成為常態，尋找“穿越醫保”品種是關鍵。一方面，尋找自主消費品種比如中藥消費品、自費生物藥，醫美上游產品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等；另一方面，我們認為藥械企業通過“持續創新+國際化”有望穿越“醫保結界”。第二，疫情后需求復蘇主線，主要包括中藥、醫療服務、CXO、血制品、藥店、創新藥/械等板塊，中藥板塊持續受益“政策邊際利好+產品提價+國企改革”三重利好，我們認為，中藥板塊尤其是中藥消費品、中藥獨家基藥品種等具備相對收益。第三，UVL 事件后，我們認為，產業鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫藥產業鏈上游，包括生物藥制藥設備龍頭股及耗材、生命科學產品及服務、影像設備等。

 

    　　本周彈性組合： 福瑞股份（300049） 、東阿阿膠（000423） 、佐力藥業概念股（300181）、上海醫藥（601607），派林生物（000403）、我武生物（300357）、楚天科技（300358）、健麾信息（605186）。

 

    　　本周穩健組合： 愛爾眼科（300015） 、邁瑞醫療（300760） 、藥明康德概念股（603259）、云南白藥（000538）、同仁堂（600085）、智飛生物（300122）、恒瑞醫藥（600276）、通策醫療（600763）。

 

    　　風險提示：藥品降價風險；醫改政策概念股執行進度低于預期風險；研發失敗風險

 

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