投資摘要：

 

    　　本篇承接《粉末冶金新材料之（一）：寡頭壟斷的羰基鐵粉行業概念股已邁入成長新階段》的討論，對羰基鐵粉下游細分應用領域中金屬注射成型喂料（MIM）及吸波材料市場進行分析，以從羰基鐵粉需求角度來進一步分析展望羰基鐵粉市場的供求關系。

 

    　　金屬注射成型喂料（MIM）是羰基鐵粉下游最重要的應用細分領域之一。金屬注射成型喂料龍頭股（MIM）是高附加值的新型成型技術，主要以金屬粉末為原料，在混合煉制中加入高分子材料的復合顆粒，用“成形+燒結”的方法制造材料與制品粉料，從而應用于精密結構件。MIM 可以實現不同材料零部件的一體化制造，具有材料適應性廣、自動化程度高、批量化程度高等特點，主要應用于手機零部件、穿戴類智能終端、汽車零部件、醫療器械、航空航天零部件等需要高強度、高韌度的領域。

 

    　　全球MIM 市場進入加速成長期，中國市場規模9 年翻6 倍。BCC Research 的報告顯示，全球MIM 市場的年復合增長率將達到7.5%，預計到2023 年總規模量將升至45 億美元。而中國的MIM 市場同樣呈現出強勁勢頭，其市場規模由2011 年至2020 年已大幅增長近6 倍（2011:10 億元，2020:73 億元）。隨著電子產品與汽車工業的創新優化與升級以及MIM 工藝在3C 電子產品領域的成熟，預計至2025 年中國MIM 市場規模有望達到121.9 億元，意味著2020-2025 年間該市場的CAGR 或達11%。

 

    　　吸波材料是羰基鐵粉下游具有增長前景的應用細分領域之一。吸波材料是以微米級羰基鐵粉或球形合金粉末為原材料制成的減少或減弱電磁波干擾的片狀材料，其具有低介電、高磁損耗、高阻抗匹配性的特點，羰基鐵粉的高飽和磁化強度和穩定性令其成為當前應用范圍最廣且吸波性能優異的吸收劑原材料。隨著行業對羰基鐵粉成分、結構及形貌調節以實現吸收劑電磁參數調控研究的持續深入，吸波材料在國防及民用市場的應用范圍將顯現持續性拓展。

 

    　　吸波材料的應用市場有大幅擴容預期，2022-2028 年的CAGR 將達到9.2%。吸波材料的應用市場結構分為國防及民用，其中國防需求領域集中在隱身技術及微波暗室；民用領域則為RFID 電子標簽及電磁污染消除。從國防角度觀察，根據WORLD AIRFORCES2017 對標美國軍用飛機數量，預計2016-2030 年間，中國軍用戰斗機和特種飛機采購將達1,150 架，新機采購市場空間將達5,700 億元，平均每年380 億元，其中部分采購金額將用于機身涂覆吸波材料。從民用角度觀察，根據IoT 預測，至2025 年全球活躍的物聯網設備數量將從2020 年的126 億臺增至342 億臺，物聯網市場規模將由2480 億美元增長至15,670 億美元（CAGR 達到39%），將大幅提升作為物聯網核心設備的RFID 電子標簽需求量。從全球吸波材料市場成長性角度觀察，2028年全球市場規模或升至113 億美元。我們根據新材料概念股在線、新思界、QY Research 及BBC Research 的數據分析，至2025 年及2028 年全球吸波材料市場規模或分別達到92 億美元及113 億美元（764 億元），2020-2025 年該市場的年均復合增長率將達到6.3%-8%，2022-2028 年的CAGR 將升至9.2%，意味著2028 年全球電磁屏蔽材料市場規模將較2021 年增加85.9%。

 

    　　延續《粉末冶金新材料之（一）：寡頭壟斷的羰基鐵粉行業概念股已邁入成長新階段》對于羰基鐵粉行業供需端的討論，我們認為羰基鐵粉行業供需結構偏緊矛盾或逐漸顯現。考慮到羰基鐵粉行業供給具有進入壁壘且呈寡頭壟斷及強剛性特征，而以MIM 及吸波材料為代表的行業龍頭股下游持續擴容會推動羰基鐵粉市場供應偏緊格局的顯現，建議關注羰基鐵粉及下游相關市場的成長性機會。

 

    　　相關公司：悅安新材，東睦股份，精研科技龍頭股，統聯精密。

 

    　　風險提示：下游應用需求不及預期，貿易摩擦及貿易保護升級，地緣政治風險。

 

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