本周回顧：申萬醫(yī)藥指數下跌3.73%，跑輸同期上證綜指（0.52%）和滬深300（1.7%），當前市場對醫(yī)藥龍頭股整體信心較弱，之前較為堅挺的醫(yī)療服務及消費板塊也出現一定回調，我們建議重點關注Q3 季度醫(yī)療服務板塊在去年低基數基礎上，由Q2 需求遞延和傳統(tǒng)旺季新增需求刺激下的發(fā)力增長。

 

    　　醫(yī)療服務進入傳統(tǒng)消費旺季，高端消費龍頭股韌性強。暑假是醫(yī)療服務概念股企業(yè)的傳統(tǒng)旺季，Q3 收入在全年各季度中通常占比最高，這其中尤其以可選高端消費表現最為明顯，如2021 年Q3，愛爾眼科、通策醫(yī)療、國際醫(yī)學和歐普康視的占比分別為28.3%、29.4%、25.4%和32.89%。今年Q2 受疫情蔓延的影響，醫(yī)療消費相關企業(yè)經營普遍受到較大影響，在當前需求延遲疊加新增需求的刺激下，我們認為醫(yī)療服務板塊有望實現加速增長。

 

    　　21 年Q3 多重影響壓低業(yè)績，今年有望在低基數+經營信心發(fā)力下帶來高增長。醫(yī)療服務公司去年業(yè)績普遍低于預期，我們認為有以下幾點原因：（1）去年Q3 國內疫情再度反彈，多次被調整為中風險地區(qū)，且致病毒株為毒性相對較強的德爾塔毒株，極大影響了醫(yī)療服務的客流情況。（2）7 月底對教育的改革文件給整個民生行業(yè)帶來重大影響，市場包括產業(yè)都有擔心在除教育之外的民營醫(yī)療行業(yè)也受到一定約束，在經營擴張方面有所克制，一定程度上影響業(yè)績……本月國家醫(yī)保局發(fā)布關于進一步做好醫(yī)療服務價格管理工作的通知，相對去年9 月發(fā)布的《深化醫(yī)療服務價格改革試點方案》，整體指導思想有所放開，充分肯定醫(yī)療服務的市場價值，并給予合適的價格，進一步增強醫(yī)療服務產業(yè)發(fā)展信心，我們認為也將利于醫(yī)療服務產業(yè)的經營發(fā)展，看好今年Q3 醫(yī)療服務產業(yè)有望上半年的需求遞延及新增需求的帶動下，在低基數基礎上發(fā)力高增長。

 

    　　本周建議關注組合

 

    　　成長組合：藥石科技龍頭股、金斯瑞生物科技、聚光科技；穩(wěn)健組合：華潤三九概念股、通策醫(yī)療、愛爾眼科；彈性組合：三星醫(yī)療、國際醫(yī)學、海吉亞醫(yī)療

 

    　　投資建議：當前醫(yī)療服務進行傳統(tǒng)消費旺季，高端醫(yī)療消費有望迎來Q2 的需求遞延疊加Q3 的新增需求刺激的雙重推動，且21 年Q3 低基數給今年Q3 高增長奠定基礎，因此我們認為醫(yī)療服務板塊有望在Q3 繼續(xù)表現優(yōu)異，對行業(yè)維持“推薦”評級。

 

    　　風險提示：疫情進一步惡化風險；行業(yè)業(yè)績低預期風險；其他系統(tǒng)性風險。

 

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