本周回顧：申萬醫藥指數下跌3.73%，跑輸同期上證綜指（0.52%）和滬深300（1.7%），當前市場對醫藥龍頭股整體信心較弱，之前較為堅挺的醫療服務及消費板塊也出現一定回調，我們建議重點關注Q3 季度醫療服務板塊在去年低基數基礎上，由Q2 需求遞延和傳統旺季新增需求刺激下的發力增長。

 

    　　醫療服務進入傳統消費旺季，高端消費龍頭股韌性強。暑假是醫療服務概念股企業的傳統旺季，Q3 收入在全年各季度中通常占比最高，這其中尤其以可選高端消費表現最為明顯，如2021 年Q3，愛爾眼科、通策醫療、國際醫學和歐普康視的占比分別為28.3%、29.4%、25.4%和32.89%。今年Q2 受疫情蔓延的影響，醫療消費相關企業經營普遍受到較大影響，在當前需求延遲疊加新增需求的刺激下，我們認為醫療服務板塊有望實現加速增長。

 

    　　21 年Q3 多重影響壓低業績，今年有望在低基數+經營信心發力下帶來高增長。醫療服務公司去年業績普遍低于預期，我們認為有以下幾點原因：（1）去年Q3 國內疫情再度反彈，多次被調整為中風險地區，且致病毒株為毒性相對較強的德爾塔毒株，極大影響了醫療服務的客流情況。（2）7 月底對教育的改革文件給整個民生行業帶來重大影響，市場包括產業都有擔心在除教育之外的民營醫療行業也受到一定約束，在經營擴張方面有所克制，一定程度上影響業績……本月國家醫保局發布關于進一步做好醫療服務價格管理工作的通知，相對去年9 月發布的《深化醫療服務價格改革試點方案》，整體指導思想有所放開，充分肯定醫療服務的市場價值，并給予合適的價格，進一步增強醫療服務產業發展信心，我們認為也將利于醫療服務產業的經營發展，看好今年Q3 醫療服務產業有望上半年的需求遞延及新增需求的帶動下，在低基數基礎上發力高增長。

 

    　　本周建議關注組合

 

    　　成長組合：藥石科技龍頭股、金斯瑞生物科技、聚光科技；穩健組合：華潤三九概念股、通策醫療、愛爾眼科；彈性組合：三星醫療、國際醫學、海吉亞醫療

 

    　　投資建議：當前醫療服務進行傳統消費旺季，高端醫療消費有望迎來Q2 的需求遞延疊加Q3 的新增需求刺激的雙重推動，且21 年Q3 低基數給今年Q3 高增長奠定基礎，因此我們認為醫療服務板塊有望在Q3 繼續表現優異，對行業維持“推薦”評級。

 

    　　風險提示：疫情進一步惡化風險；行業業績低預期風險；其他系統性風險。

 

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