事件描述

 

    　　基金業(yè)協(xié)會(huì)龍頭股公布2022 年二季度公募基金銷售機(jī)構(gòu)保有規(guī)模Top100。

 

    　　事件評(píng)論

 

    　　二季度基金龍頭股代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模環(huán)比回升。基金業(yè)協(xié)會(huì)披露2022 年二季度末代銷機(jī)構(gòu)前100 合計(jì)保有股票&混合型基金規(guī)模為6.34 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.3%，同比增長(zhǎng)2.9%；非貨幣型基金保有規(guī)模為8.68 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)10.1%，同比增長(zhǎng)17.3%。

 

    　　三類主要渠道中，券商環(huán)比增長(zhǎng)較為顯著。1）從分渠道結(jié)構(gòu)上看， 2022 年二季度末，銀行、券商、獨(dú)立三方機(jī)構(gòu)股票&混合型基金保有規(guī)模占比分別為54.8%、19.6%、24.6%，環(huán)比變動(dòng)幅度分別為-0.14pct、+0.32pct、-0.25pct；2）二季度末三類機(jī)構(gòu)非貨幣型基金保有規(guī)模占比分別為48.5%、16.3%、34.3%，環(huán)比變動(dòng)幅度分別為-0.30pct、+0.49pct、-0.21pct。

 

    　　統(tǒng)計(jì)口徑變動(dòng)致部分券商規(guī)模和排名提升，部分區(qū)域銀行和機(jī)構(gòu)代銷平臺(tái)逆勢(shì)上行。1）2022 年一季度末，受統(tǒng)計(jì)口徑變動(dòng)影響，場(chǎng)內(nèi)基金和部分券商大集合重新納入統(tǒng)計(jì)范圍，導(dǎo)致部分券商的排名產(chǎn)生了較大的變動(dòng)，其中排名前20 的機(jī)構(gòu)中華泰證券和招商證券股混基金保有規(guī)模環(huán)比分別提升44.7%和22.9%至1230 億元和612 億元；2）除券商外，杭州銀行、南京銀行和渤海銀行股混基金保有規(guī)模環(huán)比分別上升16.8%、22.4%和27.3%至118 億元、93 億元和42 億元，逆勢(shì)增長(zhǎng)表現(xiàn)靚眼；3）股混基金保有規(guī)模下滑的機(jī)構(gòu)中，恒泰證券、寧波銀行、申萬(wàn)宏源降幅相對(duì)較大，環(huán)比分別下降35.9%、23.7%、22.3%；4）值得注意的是，基煜基金和匯成基金一季度末非貨基保有規(guī)模分別為2205 億元和1639億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)18.0 和8.2%，機(jī)構(gòu)代銷業(yè)務(wù)在市場(chǎng)回調(diào)中展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

 

    　　分公司來(lái)看，代銷機(jī)構(gòu)排名較為穩(wěn)定，四大行或因口徑調(diào)整增速較高。股票型&混合型基金概念股中，四大行或因口徑調(diào)整因素增速超過(guò)10%，其他機(jī)構(gòu)中天天基金、郵儲(chǔ)銀行、騰安基金和中信建投環(huán)比增速表現(xiàn)亮眼；非貨幣型基金中，螞蟻基金和招商基金仍領(lǐng)跑行業(yè)，騰安基金、興業(yè)銀行和盈米基金環(huán)比增長(zhǎng)較快。

 

    　　行業(yè)集中度來(lái)看，非貨幣基金保有規(guī)模集中度仍高于股票&混合基金，環(huán)比來(lái)看持平略有回升，但同比仍有較大降幅。2022 年二季度末，股票和混合型基金代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模的CR5、CR10 和CR20 分別為43.6%、60.4%和76.5%，同比下降2.3、5.6 和5.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比回升0.3、0.2 和0.2 個(gè)百分點(diǎn)；非貨幣基金代銷機(jī)構(gòu)保有規(guī)模的CR5、CR10和CR20 分別為44.9%、60.8%和77.1%，同比下降1.5、4.5、4.0pct，環(huán)比分別+0.1、+0.2 和-0.4pct。

 

    　　投資建議：當(dāng)前階段我們認(rèn)為財(cái)富管理行業(yè)處于短周期的底部區(qū)域，且當(dāng)前相關(guān)公司概念股估值已充分反映前期市場(chǎng)熱度下行帶來(lái)的盈利壓力，中長(zhǎng)期來(lái)看財(cái)富管理細(xì)分領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，持續(xù)看好代銷賽道龍頭東方財(cái)富。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、市場(chǎng)進(jìn)一步大幅降溫；

 

    　　2、銷售政策監(jiān)管收緊。

 

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