6 月單月壽險保費(fèi)收入高增，產(chǎn)險保費(fèi)收入持續(xù)回暖 疫情緩解，代理人隊伍企穩(wěn)，產(chǎn)品銷售策略調(diào)整，行業(yè)保費(fèi)收入同比轉(zhuǎn)正。1-6 月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保費(fèi)收入28481.40 億元，同比上升5.10%，增速轉(zhuǎn)正。單月數(shù)據(jù)來看, 各險種保費(fèi)概念股收入增速均有顯著改善。6 月單月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費(fèi)收入4301.44 億元，同比增長55.55%,增幅環(huán)比增長54.32 個百分點(diǎn)。其中，壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費(fèi)收入2006.99 億元，同比增長143.39%,增幅環(huán)比擴(kuò)大142.38 個百分點(diǎn)；產(chǎn)險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費(fèi)收入1378.38億元，同比增長22.52%，增幅環(huán)比增長18.26 個百分點(diǎn)；健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費(fèi)收入810.41 億元，同比增加14.23%，增幅環(huán)比擴(kuò)大15.02 個百分點(diǎn)；意外險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費(fèi)收入105.66 億元，同比下降0.56%，降幅環(huán)比縮小10.72 個百分點(diǎn)。

 

    上市險企壽險保費(fèi)持續(xù)分化，產(chǎn)險保費(fèi)持續(xù)回暖 1-6 月, 中國平安龍頭股、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現(xiàn)壽險保費(fèi)收入2822.47/4397.00/1490.53/1025.86/1024.24 億元, 同比分別增長-2.30%/-0.66%/+5.43%/+1.96%/+14.18%，增速相較前值(5 月份)變化+0.09pct/+1.21pct/+0.33pct/-3.00pct/-6.11pct。受疫情緩解、汽車消費(fèi)刺激政策影響，產(chǎn)險保費(fèi)收入持續(xù)增長。1-6 月，中國平安、中國人保、中國太保分別實現(xiàn)產(chǎn)險保費(fèi)收入 1467.92/2766.71/918.26 億元，同比分別增長+10.11%/+9.87%/+12.25%,增速相較前值（5 月份）變化+1.72pct/-0.09pct/+2.68pct。

 

    行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，權(quán)益類資產(chǎn)配置比重環(huán)比上升 截至2022 年6 月末，保險行業(yè)總資產(chǎn)26.64 萬億元，較上年末增長7.04%，增速相較5 月末上升1.77 個百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)2.91 萬億元，較上年末下降0.72%，降幅相較前值（5 月末：-3.72%）收斂3.00 個百分點(diǎn)；資金運(yùn)用余額24.46 萬億元，較上年末增長 5.30%，增速相較前值（5 月末：+3.49%）擴(kuò)大1.81 個百分點(diǎn)。險企資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，固收類資產(chǎn)配置比例下降,權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上升。截至2022 年6 月末，固收類資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例51.35%，環(huán)比下降0.16 個百分點(diǎn)；權(quán)益類資產(chǎn)（股票和基金）配置比例13.02%，環(huán)比提高0.65 個百分點(diǎn)；其他類投資比例35.63%，環(huán)比減少0.49 個百分點(diǎn)。

 

    保險銷售行為管理辦法落地，規(guī)范保險銷售行為 中國銀保監(jiān)會發(fā)布《保險銷售行為管理辦法（征求意見稿）》，統(tǒng)一保險銷售行為監(jiān)管要求。《管理辦法》以保險銷售流程為主線，分別對保險銷售前、保險銷售中及保險銷售后的行為規(guī)則作出了規(guī)定，明確建立產(chǎn)品分級概念股、銷售人員分級制度、禁止炒作停售及價格變動、禁止強(qiáng)制搭售和默認(rèn)勾選等。《管理辦法》全面規(guī)范保險銷售行為，有助于改善過去行業(yè)存在的虛假陳述、虛假宣傳、保險欺詐、誤導(dǎo)消費(fèi)者投保等亂象，有利于保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，增強(qiáng)信任度，扭轉(zhuǎn)行業(yè)形象。銷售人員與保險產(chǎn)品分級匹配制度的建立，短期對代理人留存、增員存在一定影響，長期有助于增強(qiáng)代理人展業(yè)專業(yè)能力，提升產(chǎn)能。

 

    投資建議：受基數(shù)下降、產(chǎn)品銷售策略調(diào)整、代理人隊伍逐漸企穩(wěn)影響，險企壽險概念股核心業(yè)務(wù)指標(biāo)降幅逐季收窄，負(fù)債端邊際改善。受疫情緩解、汽車消費(fèi)刺激政策加碼影響，產(chǎn)險景氣度上行。當(dāng)前價格對應(yīng)2022 年保險板塊P/EV 在0.32X-0.61X 之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注配置價值。個股方面，我們推薦中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）。

 

    風(fēng)險提示：長端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險；保險產(chǎn)品龍頭股銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。

 

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