事件：7 月29 日，銀保監會概念股、央行發布《關于開展特定養老儲蓄試點工作的通知》，試點將于11 月20 日啟動，期限為1 年。

 

    　　繼養老理財后，銀行儲蓄亦納入第三支柱框架，進一步豐富養老金融產品概念股供給

 

    　　養老儲蓄產品補充養老金融產品供給，將進一步滿足居民多樣化養老需求。

 

    　　試點要點如下：

 

    　　①“五地四行”先行試點，四大行在合肥、廣州、成都、西安和青島展業，單家銀行試點規模不超過100 億；

 

    　　②產品類型包括整存整取、零存整取和整存零取，期限分為5、10、15、20年四檔，利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。目前四大行5年期整存整取的掛牌利率為2.75%，零存整取和整存零取則為1.55%，活期存款為0.3%。

 

    　　③儲戶在單家銀行購買上限為50 萬元本金。

 

    　　在個人養老金的資產配置上，預計儲蓄產品份額不大相較于其他養老金融產品，養老儲蓄的優勢在于收益穩定、存取靈活（提前支取按照活期存款利率結算），但利率較低。目前低風險的養老金融產品中，養老理財今年上半年的年化收益率在3%-6%之間、專屬商業養老保險2021年穩健型、進取型賬戶的結算利率分別達4%~6%、5%~6.1%。而試點文件中提出養老儲蓄“略高于五年期定期存款的掛牌利率”，雖然期限拉長至10年甚至20 年，但由于資產端很難提供對應的高收益資產，預計利率提升幅度較小，收益率低于銀行理財及養老保險。個人養老金具備長期積累的特征，兼具“養老風險概念股保障”和“投資”的雙重屬性，我們預計未來個人養老金賬戶資產中儲蓄產品的份額相對較小。（美國IRA 近年配置在銀行儲蓄比例為5-6%）

 

    　　中長期格局上，預計個人養老金龍頭股發展對于人身險邊際貢獻更大，公募則有望受益于權益類資產配置提升

 

    　　在個人養老金的產品格局上， 我們認為， 保險產品龍頭股具備保本、附加保障以及終身給付的獨特屬性，在競爭中獨樹一幟， 而銀行產品及公募基金則在滿足財富保值增值的需求上，面臨更加直接的競爭。當前銀行理財在低風險產品中建立的客戶認知優勢有望延續， 公募基金的優勢則在于權益資產的管理能力，未來有望受益于權益類資產配置提升。據我們測算，個人養老金正式落地 5 年后， 給銀行理財、公募基金、人身險保費帶來的邊際增量分別達 1.9%、 0.7%、 8.0%，人身險邊際受益程度更大。

 

    　　風險提示：稅優力度不及預期；個人養老金產品龍頭股池存在不確定性；投資者教育效果不足，居民參與積極性不及預期

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業龍頭股關注度股票綜合評級首次評級股票