本周專題：我國 換電站龍頭股的發(fā)展歷程可以分為萌芽期、整合期以及爆發(fā)期三個階段，目前正處于爆發(fā)增長階段。我國電動汽車換電站規(guī)模快速擴大，截至2021 年末累計達1298 座，同比增長134%；2022 年1-6月我國電動汽車換電站保有量新增量為284 座，截至2022 年6 月末累計達1582 座，同比增長121%。現(xiàn)階段我國換電站的投資建設(shè)考慮來源于兩個方面，一是面向非私人用戶進行投建，已經(jīng)基本具備規(guī)模優(yōu)勢，二是基于對私人用戶換電需求未來將實現(xiàn)快速增長的預期，加快更大規(guī)模換電站的投資建設(shè)。

 

    換電產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)快速入局，2025 年換電站數(shù)量有望突破2.2 萬座，2021-2025 年新增換電站概念股數(shù)量復合增速有望達97%。綠電企業(yè)概念股、石油企業(yè)、換電站運營服務商、整車企業(yè)、動力電池企業(yè)等在政策利好背景下加快換電站建設(shè)布局，國家電投、協(xié)鑫能科、中石化以及蔚來分別計劃到2025 年建設(shè)4000/5000/5000/4000 座換電站。據(jù)《中國石油石化》雜志數(shù)據(jù)，2025 年換電站數(shù)量有望突破2.2 萬座，2022 年至2025 年換電站數(shù)量增長量將超過2 萬座，2021-2025 年新增換電站CAGR為96.85%。若以單個換電站設(shè)備投資成本為250 萬元估計，2022-2025年換電站需求規(guī)模分別達33/68/135/279 億元。

 

    換電行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力來源于動力電池標準化，只有在標準化的情況下才能帶來更多的換電需求，才能支撐2 萬座以上的換電站規(guī)模。

 

    換電站已經(jīng)進入到爆發(fā)增長期，但對于未來換電模式是否能成為較主流的充能方式，以及是否能夠通過較強的換電服務概念股需求反哺換電站需求，對換電模式的長遠發(fā)展具有重要意義，我們認為，動力電池的標準化是換電模式規(guī)模化應用的先決條件。目前國內(nèi)新能源汽車型號眾多，動力電池包標準化程度較低，動力電池的容量、能量、電壓、材料、尺寸、安裝位置、接口標準不盡相同，導致?lián)Q電站車型兼容性較低，這成為換電模式發(fā)展的關(guān)鍵制約因素。

 

    頭部電池企業(yè)積極布局換電業(yè)務，有望積極推動動力電池標準化。寧德時代針對共享換電研發(fā)“一電多車”全適配場景電池，發(fā)布換電服務品牌EVOGO“巧克力換電塊”適配全球80%車型。換電設(shè)備商及換電運營商通過換電技術(shù)及電池共享技術(shù)革新提升換電站車型兼容性，接口統(tǒng)一成為電池標準化關(guān)鍵。我們認為，未來幾年的維度來看，換電將成為重要的新能源車補能方式，設(shè)備投資已經(jīng)領(lǐng)先需求發(fā)力，反向促進需求，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與方包括電池廠商、車企、換電運營概念股企業(yè)均有動力推動電池標準化，加之政策支持，供給和需求兩端逐步協(xié)同發(fā)力，換電產(chǎn)業(yè)化進程有望加快，同時根據(jù)上文，參考國內(nèi)主要換電站運營商投建規(guī)劃，2021-2025 年國內(nèi)新增換電站數(shù)量有望保持每年近乎翻倍的復合增速。

 

    風險因素：疫情反復風險、政策變動風險等。

 

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