投資建議

 

    零售端看，美國通脹下培育鉆龍頭股訂婚戒零售持續高景氣、而天然鉆零售同比持續下滑，表現分化，培育鉆加速滲透。

 

    供應鏈端看，美國天然鉆零售龍頭股疲軟未傳導至全球第一大生產商戴爾比斯出貨端以及美國天然鉆進口端，參考天然鉆經驗，從零售傳導至生產、批發端預計在半年以上、當前培育鉆全球第一大市場（占比80%左右）美國零售仍維持高景氣，且零售不景氣傳導至生產概念股/批發環節存半年以上周期，無需過慮。

 

    下半年美國珠寶零售旺季到來（尤其是Q4 的絕對旺季），培育鉆有望加速滲透，繼續看好下半年業績維持靚麗增長的中兵紅箭、力量鉆石，以及CVD 開始放量的四方達/沃爾德/國機精工。

 

    專題：通脹下美國培育鉆加速滲透、與天然鉆訂婚戒零售表現分化

 

    市場擔心美國通脹影響培育鉆零售，相反數據端顯示通脹加速培育鉆滲透、與天然鉆零售表現分化：自21 年Q2 以來各月美國CPI 指數持續走高，自22 年初各月均維持在7%以上高位，而同期（據珠寶咨詢公司Tenoris）培育鉆訂婚戒持續保持高增長、天然鉆在21 年下半年零售同比持平、22 年初以來各月持續同比下滑， 5 月美國培育鉆訂婚戒銷量同增73%、天然鉆訂婚戒銷量同降20%。旺季下望加速滲透，如21 年12 月培育鉆增長提速。

 

    下半年美國節假日集中，Q4 的感恩節/圣誕節等為全年珠寶零售絕對旺季，品牌商預計提前采購備貨，終端零售景氣有望帶動設備/生產/批發/切磨/鑒定等環節持續景氣，上游毛坯/裸鉆價格預計堅挺，利好頭部毛坯廠。

 

    近半年來美國天然鉆零售負增長，未傳導至生產/進口端，傳導周期提供安全墊：美國作為全球第一大天然鉆消費市場（占比約40%），美國訂婚戒終端零售疲軟背景下，全球第一個生產商De beers 訂貨會月出貨額增速基本在20%+、且持續提價；美國天然鉆進口額22Q1 同增41%、4~5 月同增26%，疫情后補庫存需求旺盛。參考天然鉆經驗，預計培育鉆零售端景氣波動傳導至生產端、批發端仍需半年以上時間。

 

    行業動態

 

    行情回顧：本周上證綜指/ 深證成指/滬深300 跌0.51%/跌1.03%/ 跌1.61%。培育鉆石/黃金珠寶+7.5%/+2.4%，跑贏大盤9PCT/4PCT。力量鉆石（↑25.03%）、沃爾德（↑19.21%）、四方達（↑16.93%）漲幅居前。

 

    行業新聞：美國約161 家珠寶企業倒閉；世界黃金協會發布2Q22《全球黃金需求趨勢報告》發布。

 

    培育/天然鉆批發價格：7 月天然鉆Rapaport 價格持平、IDEX 指數延續下降。培育鉆概念股CVD 1 克拉裸鉆價為相對天然鉆4.6%-19.3%、1 克拉H色價格較上周上漲；HTHP 1 克拉裸鉆價為相對天然鉆石的4.1%-13.0%，1 克拉F/H色價格較上周下滑、 D 色價格較上周上漲。

 

    重點公告：1）四方達與海南珠寶概念股就培育鉆達成合作；2）周大生22H1 營收51 億元，+83%，歸母凈利5.85 億元，-4%；3）老鳳祥A 股分紅1.45 元/股，B 股0.216 美元/股。

 

    風險提示

 

    終端零售概念股不及預期；加盟渠道拓展不及預期；疫情反復。

 

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