市場表現(xiàn)：

 

    本期（2022.7.25-2022.7.29）非銀概念股（申萬）指數(shù)-1.57%，行業(yè)排名26/31，券商Ⅱ指數(shù)-1.43%，保險Ⅱ指數(shù)-2.14%；上證綜指-0.51%，深證成指-1.03%，創(chuàng)業(yè)板指-2.44%。

 

    個股漲跌幅排名前五位：*ST西源（+12.42%）、*ST亞聯(lián)（+4.51%）、經緯紡機（+3.94%）、華金資本（+3.18%）、南華期貨龍頭股（+2.76%）；個股漲跌幅排名后五位：華鐵應急（-12.28%）、國盛金控概念股（-3.82%）、紅塔證券（-3.719%）、東方財富（-3.68%）、浙江東方-3.16%）。

 

    券商：

 

    本周證券板塊下跌1.43%，目前券商PB估值為1.27倍，位于2016年以來10分位點。

 

    目前權益市場在經濟下行壓力，以及美元持續(xù)加息的外部擾動等多重因素影響下，缺乏上升動力，7月持續(xù)處于震蕩區(qū)間。短期券商板塊大概率跟隨大盤持續(xù)震蕩。但由于目前券商估值已處于歷史低位，具有較高的安全邊際，短期建議把握結構性行情，長期來看，把握財富管理及投行業(yè)務條線的投資價值。

 

    政策層面，7月29日，證監(jiān)會召開2022年系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議，涉及七大工作重點，主要包括全面注冊制改革、推動境外上市備案制度落地實、擴大REITs試點范圍、強化交易所、新三板、區(qū)域性股權市場等多層次市場聯(lián)動、豐富期貨產品體系等。對于券商發(fā)展而言，第一，會議強調扎實推進股票發(fā)行注冊制改革，對于券商投行業(yè)務仍具有重大利好作用。隨著中小型企業(yè)直接融資需求的增加，預計行業(yè)未來一段時間仍能收益于業(yè)務投行增量。一季度上市券商業(yè)績表現(xiàn)來看，僅有投行業(yè)務業(yè)績逆勢而上，實現(xiàn)正增長。而隨著下半年注冊制的重點推進，以及多層次市場體系的逐步完善，投行業(yè)務仍將是券商業(yè)績的主要增長點。

 

    第二，服務實體經濟，實現(xiàn)經濟穩(wěn)增長目標，證監(jiān)會還注重于研究推出更多更有力的支持措施。穩(wěn)步擴大REITs試點范圍，豐富期貨產品體系，強化期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管。對于券商而言，一方面，市場可配置資產增加，有助于資管和財富管理業(yè)務的發(fā)展，另一方面，期貨等衍生品業(yè)務相關體系的建立與完善，也有助于推動券商資本中介業(yè)務的發(fā)展。其中，對資本實力較強、機構客戶數(shù)量更多的頭部券商更加有利。

 

    第三，行業(yè)監(jiān)管進一步加強，在制度和技術兩方面雙重發(fā)力，建立金融監(jiān)管龍頭股大數(shù)據倉庫，有利于加強監(jiān)管效率，進一步防范風險。對券商而言，近半年來，證監(jiān)會加強了對券商 境內外業(yè)務開展的監(jiān)管及處罰力度，短期內對券商業(yè)務開展將產生一定影響，長期來看，資本實力雄厚，風險管控龍頭股能力較強的頭部券商將更快適應新的監(jiān)管環(huán)境，具有較大利好作用。

 

    風險提示：行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動、疫情反復

 

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