2022 年以來日均股基交易額超1 萬億，兩融余額及市場活躍度環比均持續改善。資本市場龍頭股改革快速推進，券商各項業務有望提速，頭部券商優勢顯著。3 月以來壽險新單保費已顯著改善，中長期仍看好康養產業發展；十年期國債收益率2.8%左右，如果未來經濟預期向好、長端利率持續上行，資產端壓力有望緩解。公司推薦：東方財富、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    非銀行金融子行業近期表現：最近5 個交易日（2022 年7 月25日-7 月29 日）證券行業、多元金融行業跑贏滬深300 指數，保險行業跑輸滬深300 指數。多元金融行業上漲0.29%，證券行業下跌1.13%，保險行業下跌2.12%，非銀金融整體下跌1.02%，滬深300 指數下跌1.61%。

 

    證券：7 月交易量同比環比均下滑，兩融余額超1.6 萬億；證監會召開系統年中監管工作會議。1）2022 年7 月兩市交易額同比環比小幅下降。2022 年7 月日均股基交易額為10764 億元，同比-14.83%，環比-9.43%，兩融余額16320 億元，同比-9.49%，環比+1.79%。2）證監會召開系統年中監管工作會議，部署資本市場改革發展穩定工作。中國證監會召開2022 年系統年中監管工作會議暨巡視整改常態化長效化動員部署會議，對維護資本市場穩定，推進全面注冊制改革，穩步推進市場雙向開放，防范處置重點風險等工作進行部署。3）2022 年二季度公募基金銷售保有規模公布，機構間格局基本保持穩定。二季度前 100 名中，相比一季度券商增加1 家，基金銷售子公司減少1 家。保有量方面，銀行、獨立銷售機構、券商股+混分別占55%、25%、20%，非貨占比分別為 48%、34%、16%。4）27 家券商公布業績預告，25 家券商凈利潤同比下滑。截止至2022 年7 月29 日，27家券商公布中期業績預告，其中僅東財證券和華鑫證券凈利潤同比實現正增長，其余25 家券商凈利潤同比下滑。太平洋，湘財證券，中原證券，中山證券，錦龍股份，哈投股份，江海證券2022 年上半年出現虧損。5）上交所發布可轉債交易實施細則：實行20%漲跌幅限制。《實施細則》規定向不特定對象發行的可轉債匹配交易首日實行+57.3%和-43.3%的漲跌幅，次日起實行±20%的漲跌幅限制。同時，為防止上市后的首個交易日可轉債價格出現大幅波動，明確上市首日繼續采用盤中臨時停牌機制。6）2022 年7 月29 日券商行業平均估值1.3x 2022E P/B，推薦低估值優質龍頭和財富管理轉型領先標的，如東方財富、中信證券、廣發證券等。

 

    保險：負債端邊際改善，攻守兼備。1）銀保監會披露6 月保險行業數據，低基數下壽險單月保費明顯改善，車險業務景氣度持續回升。受上年同期低基數影響，6月單月人身險保費收入同比+88%，健康險同比+14%。產險保費同比+19%，在汽車銷量改善拉動下車險保費增速明顯提升。行業投資資產規模達24.5 萬億元，較年初+5.3%， 銀行存款/債券/股票和基金/其他（ 非標等）分別占比11.7%/39.7%/13.0%/35.6%。2）基本面已有所改善。我們預計3 月以來新單保費已顯著改善；十年期國債收益率2.8%左右，我們認為未來伴隨經濟持續復蘇，長端利率有望上行。

 

    2022 年7 月29 日保險概念股板塊估值0.32-0.73 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業龍頭股維持"優于大市"評級。

 

    多元金融概念股：1）信托：銀保監會批復同意新華信托依法進入破產程序。2022Q1，信托資產規模為20.16 萬億元，同比-1.06%。信托主業表現穩健，2022Q1 實現經營收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨：中證1000 股指期貨龍頭股和期權交易獲批，首個交易日交投活躍。2022 年6 月全國期貨市場成交量為5.72 億手，成交額為48 萬億元，同比分別下降3.27%及增長1.97%。

 

    2022 年5 月期貨公司凈利潤10.76 億元，同比減少31.86 %。

 

    行業排序及重點公司推薦：行業推薦排序為保險>證券>其他多元金融龍頭股，重點推薦東方財富龍頭股、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。

 

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