市場表現

 

    上周食品飲料板塊指數整體下降2.75%，在申萬一級子行業龍頭股排名第二十七，分別落后滬深300 指數1.15%、上證綜指2.24%。子行業中，其他酒類（-0.62%）、保健品（-2.86%）、調味發酵品（-1.89%）、軟飲料（-1.97%）、零食（-1.17%）、烘焙食品（-2.37%）、肉制品龍頭股（0.78%）、啤酒龍頭股（0.50%）、白酒（-3.41%）、乳品（-1.09%），肉制品增幅最大，啤酒有所上漲，其他仍保持下跌態勢。

 

    投資推薦

 

    本周由于政治局會議弱化經濟目標以及海外加息背景下我國貨幣政策空間收窄，市場對經濟修復節奏有所擔憂。但是我們認為應當注意到1）消費修復的方向未見轉向趨勢；2）經濟波動存在結構化差異，消費仍然表現不俗（7 月農副食品加工、食品及酒飲料精制茶等PMI 仍處于擴張區間；6 月餐飲社零降幅大幅改善）3）大宗原材料成本下行確定性強。

 

    考慮到中報業績存在一定分化，我們建議短期優先布局確定性，中長期對消費復蘇仍保持樂觀。

 

    大眾品：1)調味品龍頭股板塊：整體存在低基數效應，動銷端月度環比改善，餐飲渠道復蘇進程中，看好未來成本下行和需求復蘇的共振效應。看好龍頭海天味業市占率的提升，0 添加系列的動銷表現；2）乳制品板塊：

 

    Q2 龍頭消費費用投入增多，淡化競爭趨勢，從長遠的視角關注盈利能力新增點，關注奶粉龍頭股新國標及庫存改善情況以及奶酪行業競爭格局的演變。

 

    推薦龍頭伊利股份；3）啤酒板塊：繼續推薦啤酒板塊，展望下半年至明年，預計啤酒行業將繼續受益于旺季動銷旺盛、現飲場景復蘇以及成本壓力緩解；4）鹵制品行業：6 月以來疫情影響弱化，線下人流逐步恢復將帶動單店營收修復，同時疫情加速行業中小品牌出清，頭部公司保持較快開店速度，行業經營環境回暖后將加速收割市場份額。上半年板塊估值回落明顯，充分反映市場悲觀預期，當前應重視鹵制品板塊的布局機會；

 

    白酒：1）高端/次高端白酒：不確定中擁抱確定性溢價：當前市場存在業績預期分化與疫情擾動的雙重考驗，建議優先考慮短期不確定環境下的確定性溢價，重點推薦貴州茅臺（確定性最高、擾動最小）、五糧液（安全邊際充足），彈性標的建議關注舍得；2）區域白酒：復蘇進程持續推進，區域龍頭韌性依舊。看好省內經濟獨立增長行情疊加次高端價位擴容紅利、管理層面改善的江蘇、安徽龍頭酒企。推薦中報業績確定性仍強的洋河、古井貢酒、建議關注迎駕貢酒。

 

    行業重點數據

 

    白酒方面：本周茅臺整箱與散瓶批價分別為3125 元和2765 元，與上周相比分別上升10 元和15 元。五糧液批價穩于965 元/瓶，國窖1573 批價穩于920 元/瓶。

 

    食品方面：7 月29 日，小麥價格為3083.33元/噸，玉米價格為2812.94元/噸，大豆價格為5,872.11 元/噸。7 月22 日，白砂糖價格為5.85元/公斤。7 月29 日，仔豬、豬肉、毛豬價格分別為22.85 元/公斤、 29.57 元/公斤、25.25 元/公斤。7 月20 日，生鮮乳價格為4.12 元/公斤。7 月20 日，國產品牌和國外品牌的奶粉零售龍頭股價格分別為219.10元/公斤、268.40 元/公斤。

 

    行業要聞

 

    7 月24 日，以“實心干事 科學作為”為主題的五糧液品牌概念股經銷商大會在重慶主會場和全國161 個線上分會場隆重召開。會上透露，五糧液將明確“做強品牌、做優產品、做大市場”的戰略主題，圍繞“三個上帝、六項措施、九大關系、十大體系”下功夫。

 

    7 月28 日，瀘州市酒業發展促進局發布《2022 年上半年中國白酒價格運行報告》，從全國白酒批發價格總指數看，今年上半年全國白酒批發價格總指數漲而不強，與去年同期相比只上漲了1.89%，低于2021 年的2.29%和2020 年的3.01%。下半年預計名酒以控量挺價、穩價為主，地方酒價格以消化前期漲價為主，基酒價格則會呈現穩中略漲的態勢。

 

    食品產業資深觀察家、華糖云商的副總裁梁劍也提出了中國食品企業的“六新”增長點：1）新產品龍頭股：通過激活“人性需求”的方式創造新產品2）新渠道：從“中間”到“中臺”的蝶變3）新品牌：“我的品牌”我做主4）新傳播：從播到傳的動能轉化5）新科技：科技讓食品更美好6）新組織：會分工、會分錢。

 

    風險提示

 

    國內疫情防控長期化的風險；重大食品安全事件的風險。

 

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