流動性：7 月BCI 中小企業融資環境指數環比上月+9.50%。（1）BCI 融資環境概念股指數2022 年7 月值為48.51，環比上月+9.50%，階段性高點大概率已經在2020 年9 月底出現（54.02），2021 年以來的最低點出現在2022 年5 月（40.91），按照歷史經驗，這對創業板概念股指數的中長期并不利好；（2）M1 和M2 增速差與上證指數存在較強的正向相關性：M1 和M2 增速差在2022 年6月為-5.6 個百分點，環比+0.9 個百分點。

 

    基建和地產鏈條：五大品種鋼材總庫存降至2019 年同期水平。（1）本周價格變動：螺紋流動性：7 月BCI 中小企業融資環境指數環比上月+9.50%。（1）BCI 融資環境概念股指數2022 年7 月值為48.51，環比上月+9.50%，階段性高點大概率已經在2020 年9 月底出現（54.02），2021 年以來的最低點出現在2022 年5 月（40.91）+4.65%、水泥價格指數-0.13%、橡膠+2.10%、焦炭-7.87%、焦煤-8.42%、鐵礦+17.91%；（2）本周全國高爐產能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎龍頭股開工率環比分別-2.10pct、+2.19pct、+0.54pct、+3.11pct；（3）五大品種鋼材總庫存本周為1835.93 萬噸，環比-5.77%。

 

    地產竣工鏈條：平板玻璃周開工率降至今年新低水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環比分別-1.62%、-0.74%；（2）本周鈦白粉利潤為1115 元/噸，環比+48.12%，平板玻璃毛利潤為-130 元/噸，虧損顯著減少；（3）平板玻璃本周開工率85.67%。

 

    工業品鏈條：半鋼胎開工率處于同期中位。（1）本周主要大宗商品價格表現：

 

    冷軋、銅、鋁概念股價格環比變化+1.38%、+5.70%、+3.50%，對應的毛利變化-22.92%、+10.44%、扭虧為盈；（2）2022 年7 月30 日當周，乘用車批發及零售日均銷量為12.8 萬輛，較7 月23 日數據環比+29.14%。

 

    細分品種：銅/鋁價格持續回升。（1）石墨電極概念股：超高功率為27500 元/噸，環比+0.00%，綜合毛利潤為5967.05 元/噸，環比-0.89%；（2）鎳：價格為181600 元/噸，環比上周-1.41%；（3）預焙陽極：本周價格為7750 元/噸，環比+0.00%；（4）電解鋁價格為18610 元/噸，環比+3.50%，測算利潤為337.9 元/噸（不含稅），扭虧為盈；（5）鋼鐵行業綜合毛利潤為391 元/噸，較上周+6.92%；（6）鉬精礦概念股價格為2410 元/噸，環比-2.03%；（7）本周電解銅價格為 60460 元/噸，環比+5.70%。

 

    比價關系：新疆地區與上海螺紋價差維持200 元/噸的同期高位水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為5.13；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為-30 元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達380 元/噸，環比-90 元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.10；（5）盤螺（主要用在地產）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達460 元/噸，環比上周+9.52%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為200 元/噸。

 

    出口鏈條：6 月美國PMI 新訂單值環比-5.9 個百分點至49.2%。（1）中國出口集裝箱運價指數CCFI 綜合指數本周為3188.61 點，環比-1.27%；（2）本周美國粗鋼產能利用率為79.60%，環比+0.70 個百分點；（3）2022 年6 月，美國PMI 新訂單值為49.20%，環比-5.90 個百分點。

 

    估值分位：本周滬深300 指數-1.61%，周期板塊表現最佳的是工業金屬（+3.53%），普鋼、工業金屬龍頭股的PB 相對于滬深兩市PB 比值分位（2013 年以來）分別是18.56%、66.63%；普鋼板塊PB 相對于滬深兩市PB 的比值目前為0.44，2013 年以來的最高值為0.82（2017 年8 月達到）。

 

    投資建議：銅、鋁、鋼價格連續2 周回升，電解鋁利潤扭虧為盈，預焙陽極價格處于2017 年以來高位水平，建議關注索通發展；后續穩增長有望帶動鋼材需求回升，建議關注馬鋼股份、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份。

 

    風險提示：根據歷史數據得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品龍頭股價格調控的風險；公司經營不善風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業龍頭股關注度股票綜合評級首次評級股票