家電概念股巨擘轉型的邏輯在于：1. 伴隨地產周期和人口紅利的落幕,傳統標準化家電大單品的規模增長告一段落，2. 企業自身數百甚至上千億級別的賬面可控資金+卓越的“品牌+渠道”影響力，3、新興賽道具有的“規模成長”效應和契合家電企業優勢的商業模型。外延擴張是最直接的轉型布局方法，也將構建最有效的賦能模式，“丹納赫”模式或已開啟。

 

    家電巨擘或已開啟“丹納赫”模式。在經歷中國十五年房地產黃金周期之后，家電龍頭美的集團的賬面可控現金已經超千億規模，而更顯著的優勢來自于蜚聲海內外的品牌和全方位的渠道影響力；公司同時享有優秀的組織架構和治理機制。這也決定了美的可以在更多新興成長領域進行商業嘗試，尤其是在傳統家電業務已經告別了“規模增長”的時代。事實上，美的集團的發展史也是一部“外延擴張史”，除冰箱業務外，美的幾乎所有的家電主業均是通過并購而來。家電龍頭股之外，美的近些年更是通過并購進軍機器人及工業自動化（庫卡、高創SERVOTRONIX）、醫療（萬東醫療）、樓宇科技（菱王電梯）、新能源（科陸電子、合康新能）等領域。美的科技集團已具雛形。

 

    擬控股科陸電子,美的發力儲能賽道。科陸電子2009 年起前瞻布局儲能行業，具備不俗的技術底蘊，如今已形成除電芯外全產業鏈生產鏈條，在手訂單充沛，“3GWh+5GWh”產能有序落地有望助力科陸實現百億年產值，儲能業務放量在即。前期公司受制于無序低效的多元化擴張，一度陷入流動性危機，資產負債率接近90%，財務費用率長期維持在10%左右，年化財務費用超過3 億元。根據科陸公告，美的擬通過定增及股權轉讓形式對公司實現控股，屆時“非公開發行股票”認購有望帶來13-14 億元資金，除用于還款外，公司還有望獲得信用擔保，置換高息債務，改善財務結構。此外，美的供應鏈優勢顯著，公司有望優化儲能結構件采購成本，有效應對芯片、電芯短缺對生產經營的擾動。同時，發力戶儲亦不存在技術壁壘，借助美的成熟的海外渠道，有望享受海外戶儲高速發展紅利，打開全新增長極。

 

    格力控股盾安環境，切入汽車熱管理。盾安環境優勢來自于蜚聲海內外的品牌和全方位的渠道影響力；公司同時享有優秀的組織架構和治理機制。這也決定了美的可以在更多新興成長領域進行商業嘗試，尤其是在傳統家電業務已經告別了“深耕制冷領域三十余載，具備豐富產品布局及成熟技術，為傳統制冷領域龍頭；在燃油到新能源的切換中，汽車結構的改變和產品性能的提升使得熱管理需求愈發復雜，也更加考驗閥體對管路壓力和流量的精準控制。公司積極把握機會開發出了高性能大口徑針閥，在閉合速度、精度控制和產品壽命上性能顯著提升，更加適應新能源汽車電池管理系統低耗能、高精度、輕量化和高穩定性的發展需要。市場上尚無性能和功能可與之對標的產品。公司憑借優異大口徑閥技術以二供為契機切入汽車熱管理賽道，并已和多家主流車企建立合作。但受累于過去多元化業務布局及擔保債務問題，盾安一度陷入財務危機傳統主業發展受限。格力入局將有助于公司緩解財務危機，在8.1 億元的定增金額落地后，疊加格力電器10 億元的授信額度，能夠為公司提供充足的流動性，緩解公司財務危機。充足的資金能夠推進公司產能布局，加速汽車熱管理系統及閥件研發，抓住技術優勢的窗口期迅速搶占二供紅利；此外，傳統制冷方面，盾安環境有望受益于格力賦能實現訂單轉移與客戶開拓，強化兩者業務協同效應，加速釋放經營活力。

 

    風險因素：1. 大宗商品優勢來自于蜚聲海內外的品牌和全方位的渠道影響力；公司同時享有優秀的組織架構和治理機制。這也決定了美的可以在更多新興成長領域進行商業嘗試，尤其是在傳統家電業務已經告別了“價格波動超預期；2. 轉型業務不及預期；3.競爭環境惡化。

 

    投資策略：家電行業優勢來自于蜚聲海內外的品牌和全方位的渠道影響力；公司同時享有優秀的組織架構和治理機制。這也決定了美的可以在更多新興成長領域進行商業嘗試，尤其是在傳統家電業務已經告別了“的轉型具有鮮明的時代特征和自身優勢。家電優勢來自于蜚聲海內外的品牌和全方位的渠道影響力；公司同時享有優秀的組織架構和治理機制。這也決定了美的可以在更多新興成長領域進行商業嘗試，尤其是在傳統家電業務已經告別了“企業收購/孵化了一批聚焦“高端先進制造”的優質公司，這些公司本身底蘊不俗，同時能夠享受到家電龍頭在財務、供應鏈、技術研發、渠道市場等方面的賦能，未來將強化在細分行業的競爭力。建議關注美的系企業和格力系企業的中長期發展前景。

 

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