投資要點：

 

    　　市場表現(xiàn)：（1）本周食品飲料龍頭股板塊較上周收盤下跌2.75%，低于上證綜指2.24 pct，跌幅大于滬深300 1.14pct，在31 個申萬一級板塊中排名第30，PE（TTM）37.47 倍。（2）各主要細分板塊中跌幅前三為白酒，軟飲料，調(diào)味發(fā)酵品，跌幅分別為3.41%，1.97%與1.89%，板塊PE（TTM）啤酒上漲，其余板塊均呈下降趨勢。（3）個股方面泉陽泉、皇氏集團、*ST 西發(fā)漲幅居前，分別為11.5%、10.3%、4.8%，立高食品、古井貢酒、舍得酒業(yè)跌幅居前，下跌11.1%、8.4%、7.7%。

 

    　　白酒觀點：短期中報催化，下半年雙節(jié)行情即將成為核心關(guān)注點。一方面，本周中報逐步催化，個股阿爾法概念股成為行情核心因素，周五盤后古井貢公布業(yè)績快報超預(yù)期，今世緣股權(quán)激勵帶動股價回暖；另一方面，本周延續(xù)行情下行趨勢，疫情影響疊加預(yù)期下降，估值繼續(xù)回落，成為布局良機。從下半年看，而在龍頭控貨、庫存回落、謝師宴高熱度及婚宴回補的背景下，中秋、國慶旺季量穩(wěn)價升概率進一步提升，高端維持穩(wěn)健，次高端宴席有望成為催化，中報后雙節(jié)行情有望成為核心關(guān)注點。（1）高端維持穩(wěn)健表現(xiàn)。高端白酒打款、庫存表現(xiàn)最優(yōu)，業(yè)績無虞，因五糧液、瀘州老窖前期控貨影響，中秋、年底發(fā)貨情況表現(xiàn)和提價預(yù)期成為蹺蹺板兩端，報表確定性強但市場表現(xiàn)仍承壓；茅臺庫存、打款、發(fā)貨相對正常，I 茅臺成為業(yè)績核心貢獻因素，全年收入超百億無虞，收入大概率超過公司業(yè)績目標15%，白酒中業(yè)績確定性及彈性均較優(yōu)。（2）重點關(guān)注地產(chǎn)白酒彈性。龍頭地產(chǎn)酒疫情恢復(fù)整體穩(wěn)健，且次高端大單品具備地產(chǎn)復(fù)購優(yōu)勢及省外彈性，重點關(guān)注短期中報預(yù)期較好的古井、洋河及股權(quán)激勵催化的今世緣，長期關(guān)注汾酒以及部分二線地產(chǎn)酒老白干、迎駕貢酒等。

 

    　　非白酒觀點：繼續(xù)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及乳制品。（1）重視預(yù)制菜及速凍長期趨勢：疫情對BC 端預(yù)制菜影響相反，但相對可控。便利化、低成本、標準化剛性需求結(jié)合冷鏈運力提升，預(yù)制菜尤其是B 端預(yù)制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆，結(jié)合較低教育成本短期部分成本回落，C 端盈利穩(wěn)健。（2）乳制品板塊確定性較強。一方面在供需弱改善、奶價小幅回落背景下，龍頭品牌調(diào)結(jié)構(gòu)、控費用，盈利提升動能較高；另一方面，奶酪競爭格局改善，妙可藍多表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    　　投資建議：重點關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖概念股、迎駕貢、金徽酒等；重點關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份、妙可藍多等。

 

    　　風險提示：疫情波動以及疫情相關(guān)防疫政策可能對消費場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對用工、開工概念股情況產(chǎn)生影響進而影響部分原材料市場價格；部分龍頭提價后產(chǎn)品是否能在市場終端順價可能存在影響；消費需求概念股在疫情中存在波動的影響。

 

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