俄烏沖突致歐洲天然氣概念股價格暴漲。今年以來，俄烏沖突導致全球能源價格上漲，其中由于歐洲對俄羅斯的能源依賴程度較高，其能源價格，尤其是天然氣價格同比上漲幅度高于美國和中國。近期俄羅斯至德國的天然氣輸送管道北溪1號供氣量較正常水平明顯下降，推動歐洲天然氣價格強勢走高，截至7月27日，IPE英國天然氣期貨結算價相比7月18日已大幅上漲91.87%。

 

    部分化工品中歐價差大，利好出口。歐洲天然氣概念股價格的大幅上漲使得以天然氣為原材料龍頭股且高耗能的歐洲化工品成本大幅上升，中歐價差擴大，如TDI、MDI、己二酸等。在中歐價差較大情況下，這些品種出口有望受益。今年6月，我國TDI出口量是3.51萬噸，同比、環比分別大幅增長64.81%和49.97%；聚合MDI出口量是11.69萬噸，同比大幅增長53.16%，環比增長2.32%；己二酸出口量是3.87萬噸，同比增長14.12%，環比增長7.10%。

 

    MDI：隨著我國房屋建筑環保概念股和節能指標不斷提高，我國外墻保溫材料使用率有望持續上升。從外墻保溫材料的種類來看，頭豹研究院的數據顯示，聚氨酯在發達國家的建筑保溫材料市場中占比達到75%，與這一比例相比我國仍有提升空間，有望拉動聚合MDI的需求。此外，近期國家出臺對部分乘用車減征購置稅的政策，同時全國多地實行汽車消費補貼政策，我國下半年汽車產銷量有望明顯復蘇，有利于MDI需求增長。國內需求的修復預期，疊加中歐價差利好出口，建議關注MDI龍頭萬華化學（600309）。

 

    己二酸龍頭股：短期受下游需求較弱影響，行業盈利明顯承壓，但我們認為隨著PA66和PBAT中長期產量的增長，己二酸行業景氣度有望提升。當前中歐價差有望刺激己二酸出口，對國內疲弱需求形成補充，建議關注華峰化學（002064）、華魯恒升（600426）。

 

    風險提示：俄烏沖突不確定性對能源龍頭股價格造成的波動風險；美聯儲加息超預期導致經濟衰退風險；油價劇烈波動導致化工產品價差收窄風險；宏觀經濟若承壓導致化工產品下游需求不及預期風險；部分化工產品新增產能過快釋放導致供需格局惡化風險；行業競爭加劇風險；部分化工品出口不及預期風險；房地產、基建、汽車需求不及預期風險；天災人禍等不可抗力事件的發生。

 

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