俄烏沖突致歐洲天然氣概念股價格暴漲。今年以來，俄烏沖突導(dǎo)致全球能源價格上漲，其中由于歐洲對俄羅斯的能源依賴程度較高，其能源價格，尤其是天然氣價格同比上漲幅度高于美國和中國。近期俄羅斯至德國的天然氣輸送管道北溪1號供氣量較正常水平明顯下降，推動歐洲天然氣價格強(qiáng)勢走高，截至7月27日，IPE英國天然氣期貨結(jié)算價相比7月18日已大幅上漲91.87%。

 

    部分化工品中歐價差大，利好出口。歐洲天然氣概念股價格的大幅上漲使得以天然氣為原材料龍頭股且高耗能的歐洲化工品成本大幅上升，中歐價差擴(kuò)大，如TDI、MDI、己二酸等。在中歐價差較大情況下，這些品種出口有望受益。今年6月，我國TDI出口量是3.51萬噸，同比、環(huán)比分別大幅增長64.81%和49.97%；聚合MDI出口量是11.69萬噸，同比大幅增長53.16%，環(huán)比增長2.32%；己二酸出口量是3.87萬噸，同比增長14.12%，環(huán)比增長7.10%。

 

    MDI：隨著我國房屋建筑環(huán)保概念股和節(jié)能指標(biāo)不斷提高，我國外墻保溫材料使用率有望持續(xù)上升。從外墻保溫材料的種類來看，頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，聚氨酯在發(fā)達(dá)國家的建筑保溫材料市場中占比達(dá)到75%，與這一比例相比我國仍有提升空間，有望拉動聚合MDI的需求。此外，近期國家出臺對部分乘用車減征購置稅的政策，同時全國多地實行汽車消費補(bǔ)貼政策，我國下半年汽車產(chǎn)銷量有望明顯復(fù)蘇，有利于MDI需求增長。國內(nèi)需求的修復(fù)預(yù)期，疊加中歐價差利好出口，建議關(guān)注MDI龍頭萬華化學(xué)（600309）。

 

    己二酸龍頭股：短期受下游需求較弱影響，行業(yè)盈利明顯承壓，但我們認(rèn)為隨著PA66和PBAT中長期產(chǎn)量的增長，己二酸行業(yè)景氣度有望提升。當(dāng)前中歐價差有望刺激己二酸出口，對國內(nèi)疲弱需求形成補(bǔ)充，建議關(guān)注華峰化學(xué)（002064）、華魯恒升（600426）。

 

    風(fēng)險提示：俄烏沖突不確定性對能源龍頭股價格造成的波動風(fēng)險；美聯(lián)儲加息超預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險；油價劇烈波動導(dǎo)致化工產(chǎn)品價差收窄風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)若承壓導(dǎo)致化工產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致供需格局惡化風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；部分化工品出口不及預(yù)期風(fēng)險；房地產(chǎn)、基建、汽車需求不及預(yù)期風(fēng)險；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生。

 

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