本報告導讀：

 

    建議關注航空龍頭股逆向時機，與油運底部時機。維持快遞增持評級。

 

    摘要：

 

    航空：暑運龍頭股將再 迎小高峰，國際年內增班可期。近日國內客流再次明顯回升，估算上周已回升至2019 年約65%，其中7 月末躍升至2019 年75%，北京和上海加速回升至2019 年近四成�？紤]近日機票搜索量環比增長且機票預售保持高位，若疫情形勢穩定，預計八月初將再迎暑運小高峰。近日中共中央政治局會議強調“堅持外防輸入、內防反彈”，我們維持年內國際增班預期，國際放開需防疫政策系統性調整。相對而言，海外航司2022Q2 盈利明顯改善。其中，美國西南航空概念股公告2022Q2 盈利首次超過2019 年同期，其客收較疫情前上升18%，有效傳導油價壓力。

 

    我們看好未來兩年中國航空業確定復蘇，且飛機大單不改基于空域瓶頸的長期樂觀邏輯。建議關注逆向時機。維持中國國航、中國民航信息網絡等“增持”評級。

 

    快遞：市場逐步恢復中，全年盈利修復確定。估算7 月郵政快遞日均攬收量環比6 月回落約一成，與2021 年季節性基本一致。電商活動繼續推動線上消費恢復，預計下半年頭部企業快遞量恢復兩位數增速水平。

 

    Q2 頭部企業單票收入穩中有升，維持下半年中樞平穩的預測。維持2022年快遞行業競爭階段趨緩，盈利板塊性修復的判斷，全年業績增長確定可期。維持中通快遞、韻達股份、圓通速遞“增持”評級。受益標的順豐控股。

 

    航運：集運警惕需求拐點風險，油運運價上沖回落。（1）集運：警惕需求拐點風險。CCFI 綜合運價上周環比-1%；美西航線：CCFI-0.3%、SCFI-0.4%、FBX-5%。考慮下半年出口訂單能見度低，維持集運業“中性”評級。（2）油運：VLCC 運價上沖回落，產能利用率待修復。過去一個月VLCC 中東-中國航線TCE 由低位上沖至超1 萬美元/天,背后是美灣中東出貨增加，船東信心有所提振；近日TCE 小幅回落至9105 美元/天，或反映出貨后勁不足，船東挺價意愿減弱。近期美灣出貨增加主要源于美國釋放原油戰略儲備，未來持續性或有限。目前油運市場產能利用率仍處低位，運價波動中樞回升仍需供需明顯修復。未來兩年油運市場確定復蘇，對俄制裁提供“需求意外”期權。受益標的中遠海能、招商輪船。

 

    國君交運2022 年中期策略：全球復蘇中尋找新的“需求意外”。維持疫后復蘇和業績增長兩條主線推薦，建議關注航空、油運、快遞逆向時機。

 

    （1）疫后復蘇之航空：短期春寒作底，中期復蘇確定，長期前景樂觀。

 

    建議關注逆向時機。（2）疫后復蘇之油運：過去兩年完成供需尋底，未來兩年復蘇趨勢確定。對俄制裁概念股提供“需求意外”期權，建議把握底部時機。（3）業績增長之快遞：2022 年行業競爭階段趨緩，短期疫情影響不改盈利修復趨勢，維持增持評級。

 

    風險提示。疫情、管制、增發攤薄、經濟下行、油價匯率、安全事故。

 

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