事件

 

    2022 年7 月29 日，銀保監會發布《關于開展特定養老儲蓄試點工作的通知》（以下簡稱《通知》），啟動特定養老儲蓄試點。

 

    評論

 

    對養老儲蓄試點范圍、產品特點等方面做出規定。1）試點范圍：自2022年11 月20 日起，由工商銀行龍頭股、農業銀行、中國銀行和建設銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島市開展特定養老儲蓄試點，單家銀行試點規模不超過100 億元，試點期限為一年。2）產品特點：特定養老儲蓄產品龍頭股包括整存整取、零存整取和整存零取三種類型，產品期限分為5 年、10 年、15年和20 年四檔，產品利率略高于大型銀行五年期定期存款的掛牌利率。儲戶在單家試點銀行特定養老儲蓄產品存款本金上限為50 萬元。

 

    養老儲蓄具備長期性和穩健性，相較其他產品利率偏低，預計主要吸引低風險偏好人群。1）從產品概念股期限來看，當前普通銀行儲蓄產品最長期限為5 年，養老儲蓄產品期限包括四檔，最短期限5 年，最長期限達20 年，體現出養老金融產品的長期性。2）從產品利率來看，2022 年國有大型銀行五年期定期存款掛牌利率為2.75%、零存整取和整存零取的掛牌利率為1.55%；股份制銀行利率相對更高，其中華夏銀行/廣發銀行五年期定期存款掛牌利率分別為3.5%/3.2%、零存整取和整存零取的掛牌利率分別為2%/1.45%。從產品定價規則來看，五年期養老儲蓄產品利率將略高于大型銀行五年期定期存款掛牌利率，我們預計更長期限的產品利率相較五年期產品將邊際稍高。3）與其他養老金融產品對比而言，養老儲蓄產品利率相對偏低。目前個稅遞延型商業養老保險中， 收益確定型和收益保底型產品保底利率主要為3.5%/2.5%，首批試點的專屬商業養老保險穩健型賬戶保底利率為2%-3%，養老理財產品業績比較基準為5%-8%。我們預計短期內養老儲蓄將主要吸引部分風險偏好較低的人群；長期而言，隨著市場利率不斷下行，儲蓄類產品龍頭股收益率或將逐漸降低，養老儲蓄產品的市場份額或將部分分流至收益率相對更高的保險、基金等產品。

 

    豐富金融產品供給，完善第三支柱養老產品體系。當前養老金融產品包括養老理財、養老基金概念股、商業養老保險等，養老儲蓄的試點將進一步豐富養老金融產品供給、滿足投資者多樣化的養老需求。目前試點機構為四家國有大型銀行，《通知》要求試點銀行應當建立試點工作領導機制，明確職責分工和管理架構，遵循“存款自愿、取款自由、存款有息、為儲戶保密”的原則，做好特定養老儲蓄業務風險管理，有效防范風險。未來隨著產品試點不斷開展，我們預計試點范圍和規模將逐步擴大。

 

    風險

 

    政策不確定性，市場競爭超預期。

 

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