本報告導讀：

 

    鋼材概念股需求連升兩周，后期隨著旺季逐步來臨，需求有望加速回補，板塊有望迎來修復行情。建議抓住當前板塊的底部布局機會，等待價值回歸。

 

    摘要：

 

    維持行業“增持”評級。鋼材需求連續上升，庫存加速去化，鋼鐵龍頭股板塊供需基本面正在逐步轉換，等待旺季價值回歸。建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會，推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份等；推薦特鋼龍頭甬金股份、中信特鋼、久立特材等。

 

    需求持續上升，庫存加速去化。本周截至7 月27 日建材日均成交量16.14萬噸，環比小幅下降0.86%；而本周五大品種鋼材表觀消費量995.55 萬噸，環比上升17.68 萬噸，且已連升兩周。庫存方面，本周五大品種鋼廠庫存下降54.12 萬噸，社會庫存下降58.33 萬噸，其中螺紋鋼鋼廠庫存、社會庫存分別下降37.84、40.77 萬噸，熱卷鋼廠、社會庫存分別下降2.87、10.22 萬噸。總體來看，目前鋼材需求維持低位震蕩態勢，但庫存已連降5 周，且去化速度有所加快，我們認為鋼鐵行業供需基本面正在逐步轉換。

 

    供給彈性有限，供需格局將逐步改善。本周五大品種鋼材周產量883.1萬噸，環比小幅下降0.13 萬噸。短期來看，鋼廠盈利情況尚未明顯好轉，延續虧損停產局面，鋼材周產量維持下降趨勢，且已降至近年同期最低位水平。全年來看，根據平控要求，22 年年全年粗鋼產量應不超21 年產量，則下半年全國粗鋼產量最多為5.06 萬噸，環比上半年將至少下降3.98%，疊加我們對鋼材需求回補的預期，我們認為下半年行業供需格局將持續好轉。

 

    穩增長背景下，鋼材需求仍有望加速回補。在“穩增長”政策背景下，交易復蘇邏輯仍為行情主線，鋼鐵行業作為早周期行業將最先受益。我們認為隨著淡旺季逐步切換，前期被壓制的鋼材需求有望加速回補。分領域來看，5 月份以來，基建（不含電力）投資增速、汽車龍頭股產銷量均連續環比上升，隨著后期基建進入實質動工階段，汽車行業持續回暖，基建、汽車用鋼龍頭股需求將顯著回升。截至目前，地產端新開工情況尚未明顯好轉，有待進一步觀察，但不排除下半年觸底回升的可能性。總體來看，我們認為下半年鋼材需求韌性仍在，隨著旺季逐步來臨，鋼材需求有望結束磨底震蕩，進入加速回補階段，板塊仍有望迎修復行情。

 

    風險提示：限產政策超預期放松，需求修復不及預期。

 

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