黃金龍頭股供給有限，需求持續擴張。全球黃金探明儲量約25.8 萬噸，已開采79%，按照現有開采速度，剩余開采年限約15 年，黃金供給稀缺性不斷強化。黃金具備保值增值避險的投資功能，為工業和珠寶首飾的重要原料。以下因素使得黃金需求持續擴張：（1）新興市場國家經濟增長和財富增加；（2）黃金在中國印度等國的社會文化宗教中扮演著重要角色，珠寶首飾需求不斷增長；（3）地緣形勢緊張，全球金融體系波動導致儲備黃金避險需求增加；（4）全球通脹水平高企，保值需求增加；多元化投資催生黃金資產配置需求增加。綜上，黃金供不應求為常態，同時主流貨幣供應增速高于黃金供應增速，黃金價格具備持續上漲空間。

 

    黃金回收愈發重要，成為差異化競爭關鍵。伴隨黃金儲量逐漸枯竭，已開采黃金的再回收和再流通在黃金供給中的重要性將會長期提升。近20 年，黃金總供給的約3 成來自回收黃金。礦產黃金有限將迫使已開采黃金周轉率不斷提升，假設2035 年存量黃金周轉率達到1%（具備現實可能性，2010 年周轉率曾達到0.99%），屆時中國黃金龍頭股回收市場規模有望達到382 噸。回收業務關注品牌背書和金融端對產業端的輔助。

 

    中國黃金珠寶行業渠道擴張速度將逐步放緩，渠道增效將成為重點，而未來品牌和運營是關鍵。中國珠寶上市公司營收已經超過對應社零數據，表明珠寶加盟商延伸至限額以下企業（500 萬營收以下）。估計中國珠寶行業上市企業及其加盟商體系的市場占有率超過40%，六家頭部企業及其加盟商體系的占有率達37%。

 

    因此，渠道擴張速度將逐步放緩，渠道增效成為重點。

 

    電商是中小企業差異化競爭的重要方式。相比大型珠寶企業，中小企業在資金實力、產品設計等方面均處于劣勢。借鑒深圳水貝中小企業的成功轉型經驗，布局線上渠道、發揮產業集群優勢、聚焦利基市場是黃金珠寶中小企業實現差異化競爭的關鍵。

 

    布局黃金回收業務、獨特品牌理念、品牌運營能力突出、強化線上布局為中國黃金珠寶行業概念股低估值的破局點。推薦關注（1）黃金回收業務：中國黃金，中國黃金子公司中金精煉已經正式投產，2021 年營收實現飛速增長達76.98 億元。（2）品牌理念和運營：

 

    迪阿股份，公司傳遞 “男士一生僅能定制一枚 DR 求婚鉆戒”概念股

 

    的理念，賦予品牌獨特的情感內涵和價值主張，布局三金業務提升客單價。（3）線上龍頭股布局方面，潮宏基龍頭股，公司將線上直播銷售業務作為突破重點，持續優化直播帶貨等營銷模式。

 

    風險提示：美元強勢升值金價上漲影響需求；國際局勢多變影響黃金進出口風險；同質化競爭拉低盈利能力；

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業龍頭股關注度股票綜合評級首次評級股票