氟化工發展前景廣闊 ，螢石資源有限氟化工產品龍頭股普遍性能優異、附加值較高，被廣泛應用于制冷、建材、電子電器、軍工、新能源等領域。我國氟化工發展迅猛，前景廣闊。2020 年我國氟化工產值超600 億元，預計未來產業年增速在15%以上。未來高性能、高附加值領域研發不斷深入，氟化工產業快速發展的勢頭有望得到延續。預計2021 至2024 年，氟化工的代表性高端產品正極粘結劑PVDF（聚偏氟乙烯）、六氟磷酸鋰龍頭股需求年復合增速分別高達56%、39%。

 

    原料螢石“儲量低，產量高”，國內資源整體有限。螢石資源不可再生。根據USGS，2021 年我國螢石產量達540 萬噸（折100%CaF2），占全球比重62.8%；我國螢石儲量僅為4200 萬噸（折100%CaF2），僅占比13.1%，國內靜態儲采比不足10 年。氟化工蓬勃發展，螢石需求與日俱增，各地保護螢石資源龍頭股、限制開采，國內螢石供應收緊，2018 年起，我國從螢石凈出口國轉為凈進口國，2021 年我國螢石進口量為66.8 萬噸，出口量為20.9 萬噸，凈進口45.9 萬噸。

 

    磷礦石伴生大量氟資源

 

    自然界中可以工業利用的氟源主要來自螢石及磷礦石伴生（磷礦酸解副產物氟硅酸可制備氫氟酸），盡管磷礦石中氟含量僅約3-4%，但整體儲量巨大。根據測算，國內磷礦石中氟資源總量約1.12 億噸（折F），遠超螢石的2050 萬噸（折F）。磷礦副產氟硅酸制氫氟酸存在工藝、裝置等技術難點，貴州開磷、甕福集團、川恒股份等通過優化工藝提高氟回收率，2021 年我國氫氟酸產量約167 萬噸，93%仍由螢石制得，磷礦石副產品氟硅酸提氟未來潛力巨大。

 

    磷化工副產氟產品有競爭優勢

 

    當前原料價格下，螢石法制備無水氫氟酸單噸原料成本約7586 元（不含稅）；氟硅酸法（磷礦石副產）原料為應用價值低的氟硅酸、且硫酸得到循環使用，原料成本僅為3933 元/噸（不含稅），成本優勢顯著。

 

    磷化工企業布局情況如何

 

    依托磷礦石資源，傳統磷化工企業如甕福集團、川恒股份、云天化、興發集團、新洋豐、湖北宜化等進行氟資源提取，布局或擬布局下游氟化工產品。甕福集團有11 萬噸/年無水氫氟酸產能，后續擬擴增產能2 萬噸/年；川恒股份與國軒集團、欣旺達合作兩個“礦化一體”新能源循環產業項目，合計規劃有無水氫氟酸12 萬噸/年、六氟磷酸鋰4 萬噸/年；云天化子公司有3 萬噸/年無水氫氟酸產能，擬擴增1 萬噸/年，計劃新建無水氫氟酸3 萬噸/年、六氟磷酸鋰5000噸/年、電子級氫氟酸2 萬噸/年；興發集團子公司興力電子、湖北甕福藍天分別有電子級氫氟酸1.5 萬噸/年、無水氟化氫2 萬噸/年，兩個子公司未來均有產能擴增計劃；新洋豐全資子公司洋豐楚元新能源擬建設3 萬噸/年無水氟化氫、1 萬噸/年六氟磷酸鋰；湖北宜化有2 萬噸/年氟化鋁產能。

 

    建議關注相關優質標的投資機會

 

    氟化工產業概念股前景廣闊，傳統磷化工企業依托磷礦資源切入氟化工品生產具備競爭優勢，有望開拓全新成長曲線，建議關注磷礦石儲備充足、產能領先，在氟化工領域有所布局的優質標的川恒股份、云天化、興發集團。

 

    風險提示

 

    1、項目投產不及預期；

 

    2、宏觀經濟龍頭股運行不及預期。

 

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