核心觀點

 

    　　疫后復蘇首選晨光股份：輕工龍頭股版塊2022Q2受疫情影響最大標的，Q3需求回補+雙減低基數下有望實現靚麗增長，中長期產品升級+份額提升提供充足成長動力，科力普萬億賽道空間充足；23PE僅21X，具有充足安全邊際；

 

    　　成本下行彈性標的推薦中順潔柔：后續來看，紙漿新產能投放概念股后盈利拐點有望于22Q4出現；公司新管理層磨合逐漸成熟，非傳統干巾品類及太陽品牌開始發力；前期市場對于管理層磨合進度存預期差，假設23年漿價中樞下行15%，凈利潤有望達10億元，對應PE僅15X。

 

    　　電子煙行業政策方向日漸清晰，份額向頭部集中推薦思摩爾國際：國內市場牌照陸續發出，民營企業龍頭股充分參與，額度向頭部傾斜行業集中度有望提升；考慮我國政策推進速度更快&滲透率更低，判斷口味限制影響有限，恢復速度將快于美國；海外市場FDA加快PMTA審查進度，Juul被簽發MDO，思摩爾大客戶Vuse有望搶占其份額。

 

    　　風險提示：匯率及原材料龍頭股價格大幅波動；行業政策不確定性；行業競爭加劇；教育政策影響需求。

 

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