要聞跟蹤：

 

    二季度基金持倉：銀行股龍頭股整體持倉下降，部分優質區域城商行獲增持根據基金二季報季報數據，我們持續跟蹤“普通股票型+偏股混合性+靈活配置型”口徑下的基金重倉持股情況。2 季度基金重倉持有A 股銀行市值653 億，占比2.7%，環比下降1.35pct（降幅位居申萬各行業第2）。

 

    已處于歷史底部水平，充分反映了二季度市場對經濟下行和銀行資產概念股質量的悲觀預期。

 

    個股方面，二季度末持倉排名前五的銀行股為招行、寧波、成都、杭州、興業，分別占比基金持倉總市值的 0.79%、0.69%、0.21%、0.19%、0.17%。

 

    銀行持倉市值二季度整體有所下降。（1）由于二季度經濟預期轉弱，市場對實體信貸需求和銀行資產質量擔憂加重，對全國性銀行有不同程度的減持。興業、平安、工行、建行持倉占比分別降低0.16、0.05、0.10、0.08pct 至0.17%、0.16%、0.06%、0.03%。（2）受管理層變動等情緒層面的擾動，招行2 季度末持倉占比環比降低0.05pct 至0.79%，減倉幅度較大。（3）區域經濟發達、信貸需求相對旺盛，基本面穩健優異的城商行二季度獲增持，成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行持倉占比環比分別提高0.01、0.03、0.01pct 至0.21%、0.19%、0.6%。

 

    板塊表現：上周銀行板塊上漲1.29%，跑贏滬深300 指數1.54pct（滬深300 指數下跌0.24%）。個股方面，蘇州銀行（8.73%）、張家港行（7.09%）、江陰銀行（6.15%）、江蘇銀行（5.15%）、無錫銀行（5.08%）漲幅居前。

 

    杭州銀行（-4.28%）、成都銀行（-2.70%）、平安銀行（-1.51%）、寧波銀行（-1.43%）、興業銀行（-0.57%）有所下跌。

 

    投資建議：

 

    從二季度基金持倉數據來看，當前銀行板塊持倉已處于歷史底部水平，充分反映了二季度市場對經濟下行和銀行資產質量的悲觀預期。但從近期經濟數據和社融信貸數據來看，國內經濟正處在溫和復蘇階段。6 月新增社融、信貸總量顯著回升，且信貸結構同步改善，新增企業和居民中長貸款占比顯著提升，反映實體信貸需求在溫和恢復。我們預計，隨著經濟溫和復蘇，實體融資意愿將得以改善；前期政府債融資龍頭股落實到項目，將支撐后續配套貸款需求。后續信貸、社融增速或將延續回升趨勢,寬信用進程加快。

 

    展望下半年，銀行龍頭股有望實現提量穩價、資產質量將延續良好態勢，全年盈利增速有望保持穩健。短期來看，市場概念股情緒受“停貸事件”影響，對銀行板塊有一定壓力；但中長期看，預計相關風險將平穩化解，整體影響可控。經濟復蘇、業績確定性有望催化板塊估值修復。

 

    考慮到區域信貸需求、不同銀行客戶基礎、存量資產質量的較大差異，預計下半年經濟活躍的優質區域信貸需求將率先反彈，對應的區域銀行信貸概念股市場將維持較高景氣度，以量補價更加通暢。重點推薦江浙區域性銀行，如江蘇銀行概念股、杭州銀行、寧波銀行、常熟銀行。

 

    風險提示：經濟失速下行導致資產質量惡化；疫情持續擴散嚴重影響正常經營；監管政策預期外變動等。

 

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