前言：稀土是新能源金屬中難能可貴的在近幾年不會出現(xiàn)供給大幅放量的品種。此前，我們對稀土行業(yè)概念股有過1 篇行業(yè)深度以及1 篇公司深度，下半年我們也將持續(xù)對行業(yè)和公司進行深度思考與報告產(chǎn)出。加深認知是一個漸進的過程，因此我們對行業(yè)的更新將會以跟蹤筆記的形式持續(xù)進行下去。

 

    　　從本周開始，我們對稀土磁材行業(yè)進行跟蹤學習，稀土概念股跟蹤筆記的主題主要有以下兩方面：一是行業(yè)周專題，分為熱門梳理以及行業(yè)再認識，熱門梳理針對當周的稀土磁材熱點話題進行解讀，行業(yè)再認識針對行業(yè)變化趨勢以及稀土研究框架詳細拆解后各個模塊的更新。二是從稀土高頻數(shù)據(jù)出發(fā)，對稀土行業(yè)的基本面進行實時追蹤，分為周度追蹤價格、盈利及產(chǎn)量、庫存，以及月度追蹤產(chǎn)量、開工率、進出口數(shù)據(jù)。

 

    　　半年報解讀專題（1）：業(yè)績分化，永磁企業(yè)業(yè)績強于資源端我們對業(yè)績預告進行梳理：永磁板塊表現(xiàn)整體優(yōu)于資源板塊，永磁企業(yè)業(yè)績保持穩(wěn)定增速，資源類企業(yè)業(yè)績均環(huán)比下滑（廈門鎢業(yè)稀土毛利占比約10%，包鋼股份涉及稀土業(yè)務僅為出售稀土精礦）。

 

    　　稀土價格高位回調(diào)原因：一是工信部約談稀土企業(yè)，各大企業(yè)紛紛響應，北方稀土也相應調(diào)低掛牌價，市場由此開始回調(diào)；二是各地疫情擴散導致下游需求不暢，新能源汽車、風電、空調(diào)下游消費領(lǐng)域訂單較少；三是價格不斷下跌影響交易量也大幅下降，買漲不買跌，需求端購買欲望不高，均保持觀望態(tài)度。

 

    　　資源端概念股與永磁標的業(yè)績分化原因：在氧化物和金屬鐠釹價格不斷下挫的同時，精礦成本相對維持高位，分離和金屬廠成本居高不下，環(huán)比Q1 利潤有所減少。永磁企業(yè)也無法避免疫情對需求的影響，但由于釹鐵硼定價多按季度調(diào)價，Q1 稀土價格處于高位，因此我們也能看到Q2釹鐵硼價格快速上漲，因此永磁廠商依舊可以保持較好的利潤水平。

 

    　　下半年市場展望：供給端增量僅在于國內(nèi)指標少量增加，緬甸及回收料可能減量，美國和萊納斯大體持平，總體來看供給偏緊。需求端，新能車在疫情緩解后迎來快速反彈，下半年仍將是需求增長最強勁的動力，風電、工業(yè)機器人等領(lǐng)域也維持增長，但節(jié)能空調(diào)等需求不振，整體來看全年需求仍然會保持高速增長，而下半年的需求也將迎來強勢反彈。當前需求尚未出現(xiàn)明顯反彈，稀土交易的信心有待恢復，市場保持著買漲不買跌的態(tài)度，但隨著訂單逐漸恢復，貿(mào)易商和磁材廠的庫存也在采購減少的情況下逐漸消納，后期勢必迎來新一輪的采購起量，從而帶動行業(yè)整體起勢。

 

    　　稀土市場周度：鐠釹價格逼近掛牌價，短期尚未出現(xiàn)止跌跡象本周氧化鐠釹價格跌至81.30 萬元/噸，而7 月北方稀土掛牌價為81.26萬元/噸，鐠釹價格逼近掛牌價，而稀土精礦價格依舊堅挺，成本較高的情況下，分離和金屬產(chǎn)品的利潤空間進一步壓縮。由于需求在短期內(nèi)仍未有明顯改善，市場信心缺乏，買漲不買跌是近期的主流。有所改善的是，在價格跌至掛牌價附近后，鐠釹價格下跌幅度減弱，并且周內(nèi)詢價和交易活躍度有所提升。

 

    　　高頻數(shù)據(jù)：

 

    　　1）價格：①礦端：稀土精礦價格為6.90 萬元/噸（+0%）；②分離產(chǎn)品及金屬：氧化鐠釹價格為81.30 萬元/噸（-3%），金屬鐠釹價格為98.50萬元/噸（-4%）；③磁材：釹鐵硼（50H）價格為38.50 萬元/噸（-3%）。

 

    　　2）盈利：①成本：氧化鐠釹成本為79.36 萬元/噸（-1%）；金屬鐠釹成本為99.54 萬元/噸（-3%）。②利潤：氧化鐠釹利潤為1.95 萬元/噸（-36%）；金屬鐠釹利潤為-1.04 萬元/噸（-79%）。

 

    　　3）產(chǎn)量：氧化鐠釹產(chǎn)量為1308 噸（+0%）；金屬鐠釹產(chǎn)量為1272 噸（+0%）。庫存：氧化鐠釹庫存為3535 噸（+4%）；金屬鐠釹庫存為2020噸（+7%）。

 

    　　投資建議

 

    　　建議關(guān)注：

 

    　　1）上游資源龍頭股端：盛和資源（業(yè)績高增長，獨家包銷芒廷帕斯礦并布局全球資源，連云港150 萬噸鋯鈦項目投產(chǎn)在即）、北方稀土（指標配額和新增配額最多，獨家低成本采購包鋼股份稀土精礦）；2）下游磁材廠：金力永磁（業(yè)績高成長，磁材產(chǎn)能擴張較快，近期外延并購彰顯實力）、中科三環(huán)（老牌永磁廠商實力雄厚，特斯拉主力供應商，有望受益特斯拉人形機器人帶來的增量需求）、正海磁材（新能車收入占比高，定增新建磁材產(chǎn)能6000 噸）。

 

    　　風險提示

 

    　　稀土供給增加超預期；新能源汽車、風電、空調(diào)等下游需求不及預期；新冠疫情反復；經(jīng)濟下行加快；原材料價格大幅波動。

 

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