投資要點

 

    工業(yè)金屬：海外經(jīng)濟衰退擔憂加劇，終端需求淡季特征明顯 鋁：鋁龍頭股價小幅反彈，海內(nèi)外價差走闊

 

    本周電解鋁概念股市場整體有所反彈，鋁廠平均噸盈利周環(huán)比回升117 元，但仍處于行業(yè)平均成本線以下。基本面來看，近期四川地區(qū)錯峰用電導致部分鋁廠小幅減產(chǎn)，但是云南、廣西地區(qū)延續(xù)復產(chǎn)步伐，電解鋁供給端仍面臨壓力。需求端，本周下游開工率維持穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求端還未走出淡季行情。整體來看，加息強壓疊加基本面偏弱，短期內(nèi)鋁價將繼續(xù)承壓。

 

    值得注意的是，本周受“歐洲天然氣需求縮減計劃”影響，歐盟鋁廠減產(chǎn)預期升溫，LME鋁龍頭股現(xiàn)貨價格上漲6%，本周五海內(nèi)外鋁價達到732 元/噸，國內(nèi)鋁加工企業(yè)出口業(yè)務盈利水平將隨之得到增厚，主要受益標的有明泰鋁業(yè)、立中集團、鼎勝新材等。

 

    銅：宏觀因素壓力緩解，銅價企穩(wěn)反彈

 

    本周歐洲央行加息50bp 超預期，美元指數(shù)應聲回落，支撐銅價企穩(wěn)反彈。基本面上看，本周電解銅現(xiàn)貨供應抽緊，庫存繼續(xù)下滑，支撐貿(mào)易商挺價。但需求整體尚未有明顯起色，其改善的持續(xù)性和力度仍需觀察，短期銅價抬升動能有限，若美聯(lián)儲緊縮預期有超預期動作，銅價或仍有下行壓力。

 

    能源金屬：終端需求逐步恢復

 

    鋰：四川地區(qū)限電影響生產(chǎn)，供需延續(xù)緊張局面國內(nèi)鹽湖廠家處于滿產(chǎn)期，礦端廠家受限于鋰精礦供應緊張，供給增量有限，四川地區(qū)限電影響鋰鹽生產(chǎn)，本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比微增，氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，供給端維持緊張局面。新能源汽車熱度不減，電池廠排單量逐步增加，鋰鹽市場需求逐漸回暖，價格端支撐穩(wěn)固，主要受益標的有贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能等。

 

    鈷：供需基本面有望逐步改善，價格或?qū)⒅沟�企穩(wěn)本周鈷系各類金屬整體下跌趨勢延續(xù)。行業(yè)供給仍然較為充足，廠商虧損局面仍存，產(chǎn)量整體有所下滑，但由于行業(yè)目前尚處淡季，下游多按需采購，成交意愿偏弱，整體供需雙弱格局延續(xù)。疊加國際鈷價下調(diào)壓力，整體鈷系金屬價格仍然承壓。后續(xù)隨著下游采購意愿逐漸回升，后市鈷系金屬價格有望逐步止跌企穩(wěn)，主要受益標的有寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)等。

 

    稀土：靜待磁材需求回暖，短期內(nèi)稀土價格震蕩調(diào)整本周稀土價格持續(xù)下行，其中鐠釹價格分別下跌4.98%、4.59%，主要系終端磁材需求較差，下游以剛需采購為主，本周氧化鐠釹廠庫持續(xù)累庫。中長期來看，磁材需求回暖預期向好，而供給端彈性有限，整體稀土供需維持緊平衡狀態(tài)。短期內(nèi)稀土價格以震蕩調(diào)整為主。

 

    貴金屬：美元回落，金價短期壓力緩解

 

    本周受歐洲央行加息超預期，美元指數(shù)回落，10Y 美債實際利率快速下跌，黃金龍頭股本周震蕩小幅上揚。衰退和滯脹交易交替博弈，本周金價震蕩為主。由于本周美聯(lián)儲鷹派有所示弱，實際利率繼續(xù)超預期上行壓力或有下降，對金價壓制作用短期有望減輕。

 

    風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、貨幣政策超預期收縮、全球疫情反復等。

 

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