鋁是主要的汽車輕量化材料：鋁龍頭股的密度僅為鋼的1/3左右，汽車用鋁量提升主要是為了實現輕量化，輕量化可降低燃油車龍頭股油耗和排放，可增加電動車續航里程。目前單車用鋁量為140kg左右，未來10年有望翻倍。

 

    一體化壓鑄催生免熱處理鋁合金需求：隨著壓鑄件的不斷大型化，熱處理可能造成這類大型、薄壁壓鑄件龍頭股變形，后續整形難度以及報廢率將大幅提升。因此需要開發適用于大型、薄壁壓鑄件的免熱處理鋁合金材料，使材料無需進行熱處理，在鑄態條件下就能達到力學性能要求,近年來其開發與應用逐漸成為研究熱點。

 

    免熱處理材料百花齊放，產業鏈上下游齊參與。國外的美國鋁業公司、德國萊茵菲爾德對免熱處理鋁材早有研究并擁有成熟的合金牌號，整車企業特斯拉也申請了一系列入熱處理合金牌號并用于結構件生產。國內企業也在積極研發適用于大型薄壁壓鑄件的免熱處理材料，目前擁有相關專利的既有壓鑄生產商如廣東鴻圖，也有再生鋁生產商如立中集團、瑞格金屬、永茂泰等，高校如上海交大。另外也有不少企業在積極研發、送樣，并申請專利。

 

    免熱處理鋁合金概念股牌號眾多。目前來看免熱處理鋁合金可分為Al-Si系和Al-Mg系兩大類，各個牌號在此框架下進行成分調整和工藝路線制定。目前成熟的免熱處理材料往往擁有一個免熱處理合金牌號體系，如美國鋁業概念股、萊茵菲爾德、特斯拉、上海交大等。

 

    存在專利和認證壁壘，先發優勢明顯。通過梳理各個免熱處理鋁合金材料牌號成分可以發現，一些材料龍頭股是在已有專利的基礎上進行成分微調、生產工藝調整，成功研發免熱處理鋁合金材料的企業都會盡快申請專利進行保護；整車廠為避免專利糾紛會選擇具有專利保護的合金牌號，專利是進行整車前期試驗和認證的門檻。研發和認證壁壘：雖然免熱處理合金研發不存在高不可攀的技術門檻，但需要上游材料企業、壓鑄廠、模具廠、整車廠合作研發。研發壁壘不僅在于合金成分調整、工藝路線調整，關鍵是材料生產商與壓鑄廠、整車廠綁定合作，不斷試錯，生產出符合整車性能要求的材料。

 

    頭部再生鋁企業迎來發展契機：

 

    ①頭部再生鋁企業具備多點布局優勢：大型一體化壓鑄件不便于長距離運輸，且運費昂貴，壓鑄機往往布局在整車周邊。鋁合金材料企業只有多點布局，才能更加靠近下游客戶，實現多客戶覆蓋，同時節省材料的運輸費用。而中小型再生鋁企業往往只有單一廠區，無法做到覆蓋更多客戶。

 

    ②免熱處理鋁合金終將使用再生鋁作為原料：一體化壓鑄大量使用原生鋁，原生鋁碳排放是再生鋁20倍以上，將顯著提高材料的碳排放量，是長期隱憂。只有通過進一步研究，探索使用再生鋁生產免熱處理材料，才能解決碳排放問題。再生鋁企業具備廢鋁采購渠道及經驗優勢，且對再生鋁的性能理解更加深刻，未來有望主導材料端。

 

    ③頭部再生鋁企業在免熱處理材料研發、生產、銷售環節均具備明顯優勢：傳統再生鋁行業充分競爭，毛利率較低。免熱處理材料興起后，壓鑄廠往往選擇與大型再生鋁企業合作研發生產免熱處理鋁合金，材料認證通過后形成穩定的合作關系，具備先發優勢。未來可能由少數行業龍頭股頭部企業主導免熱處理材料研發、生產和銷售，競爭格局明顯改善，產品毛利潤有望遠高于當前水平。

 

    相關標的

 

    立中集團、順博合金、永茂泰

 

    風險提示

 

    由于疫情或其他因素，導致汽車龍頭股產銷不及預期；新能源汽車滲透率低于預期，導致行業需求增速偏低；由于技術革新，免熱處理鋁合金材料被高強度鋼、鎂合金替代的風險

 

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