公告要點：1）營收方面，2022Q2 特斯拉實現營業總收入169.34 億美元，同環比分別為+41.61%/-9.71%；其中汽車龍頭股銷售總額（銷售+租賃收入）146.02 億美元，同環比分別為+43.07%/-13.40%，汽車銷售收入140.14億美元，同環比分別為+41.93%/-13.46%。2022Q2 能源收入8.66 億美元，同環比分別+8.11%/+40.58%。2）利潤方面，2022Q2 公司實現歸母凈利潤22.59 億美元，同環比分別+97.81%/-31.92%，歸母凈利率13.34%。

 

    受原材料成本上漲及疫情影響，業績出現短期波動。交付維度，特斯拉全球交付量不斷增長。2022Q2 特斯拉全球實現交付254695 輛，同環比分別+26.52%/-17.85%。 毛利率方面，2022Q2 公司整體毛利率25.00%，同環比分別+0.89/-4.11pct ； 其中汽車銷售/ 租賃概念股毛利率分別為27.55%/37.41%，汽車龍頭股銷售毛利率同環比分別為-0.35/-5.05pct。2022Q2 毛利率降低原因主要系：1）原材料、商品、物流成本上升；2）由于疫情停產、減產，上海工廠的單位固定成本增加。單車平均價格上升，對沖成本上漲及停產/減產因素，特斯拉單車毛利保持穩定，2022Q2 單車毛利為1.66 萬美元。2022Q2 特斯拉單車均價5.71 萬美元，同環比分別+8.01%/+5.02%；單車毛利1.66 萬美元，同環比分別+16.03%/-5.60%。

 

    費用攤薄明顯，2022Q2 單車凈利潤為0.89 萬美元，維持于1 萬美元左右�，F金流充裕，造血能力旺盛。2022Q2 特斯拉經營活動產生的現金流量凈額為23.51 億美元，同環比分別+10.69%/-41.15%；期末現金及現金等價物余額為188.87 億美元，同環比分別+12.26%/+4.70%。

 

    產能不斷擴建，產量持續爬坡，飛輪加速。特斯拉目前全球已建成投產的工廠包括上海、加利福尼亞、德克薩斯州三大工廠，合計規劃產能超190 萬輛。2022 年6 月，特斯拉柏林工廠周產能超過1000 輛，預計產量仍將持續爬坡；2022 年Q2，特斯拉美國德克薩斯奧斯汀工廠產能表現優異，現有Model Y 年產能超25 萬臺，預計未來幾個月內周產能可超1000 輛，并預計在2023 年正式生產Cybertruck、電動卡車Semi、電動超跑Roadster 2，并為北美東部地區生產Model 3，產能將持續爬坡。

 

    2022 年國內新能源汽車滲透率有望達26%，持續高速發展。特斯拉以“銷量及盈利能力持續高增長”領跑全球電動車行業，國內新能源汽車市場滲透率提升有望不斷加速。我們預計，2022 年國內新能源汽車批發銷量為624 萬輛，同比+89.3%，對應滲透率為26.0%；交強險零售銷量571 萬輛，同比+97.4%，零售口徑滲透率突破27%，達27.06%。

 

    投資建議：繼續全面看多汽車板塊！超配整車+零部件！整車選股按照電動智能汽車概念股的新車周期強勢程度排序：比亞迪+理想汽車（L9）+小鵬汽車（G9）+長城汽車/長安汽車/吉利汽車+華為（關注小康股份等）+廣汽集團+蔚來汽車+上汽集團。零部件選股按照技術創新視角下賽道彈性和個股質地來排序：1）智能化大賽道：自動駕駛域控制器（德賽西威/經緯恒潤）+HUD（華陽集團）+激光雷達（炬光科技）。2）線控底盤大賽道：線控制動&線控轉向（伯特利+拓普集團+耐世特）+空氣懸掛（關注保隆科技+中鼎股份）。3）一體化壓鑄大賽道：關注文燦股份+愛柯迪+拓普集團+旭升股份等。4）其他核心賽道：汽車功放（關注上聲電子）+玻璃（福耀玻璃）+車燈（關注星宇股份）+綜合性（華域汽車）。

 

    風險提示：芯片短缺影響超預期；乘用車價格戰超出預期。

 

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