每周一談：

 

    膠粘劑龍頭股是精細化工品，品種數以萬計。膠粘劑以粘料為主劑，配合各種固化劑、增塑劑和填料等助劑配制，能夠把同類或不同類的材料緊密結合在一起的物質，其主體為合成高分子材料，再配以各種改性材料滿足不同應用領域的特殊要求形成的精細化工產品。隨著材料研制水平提升，適用性更強的膠粘劑接連問世，目前市場上的膠粘劑品種數以萬計，幾乎能滿足各種粘接需求。

 

    我國是膠粘劑生產和消費大國，行業向規模化、集約化發展。2020 年國內膠粘劑概念股產量947 萬噸，消費量938 萬噸。中國膠粘劑企業大部分為中小型企業，多為低端產品，靠批量生產，薄利多銷來獲取較為低廉的利潤回報。隨著原材料價格上漲、勞動力成本上升，極大地壓縮了這些企業的利潤空間，其中大部分將成為被收購兼并的對象，中國膠粘劑生產將向規模化、集約化方向發展。

 

    膠粘劑應用廣泛，下游主要為建筑、包裝、木材等行業。膠粘劑廣泛應用于建筑、包裝、木材、汽車印刷、紡織等領域，27.3%應用在建筑行業，20.6%應用在包裝行業，14.1%應用在木材行業，此三者占比超過50%。

 

    戰略性新興市場帶動高性能、高品質膠粘劑快速發展。膠粘劑和膠粘帶行業戰略性新興市場主要包括汽車、新能源、高速鐵路概念股、軌道交通、綠色包裝、醫療器械、運動休閑、消費電子、5G 建設、航空、航天、船舶等領域，高性能、高品質膠粘劑將成為這些領域生產過程中簡化工藝、節約能源概念股、降低成本、提高經濟效益的重要材料。十四五時期，預計國內建筑、包裝、紡織等行業的發展放緩，而中高端領域的應用會進一步增長，其增速預計高于膠粘劑行業整體增速。隨著國內企業研發和技術創新實力增強，致力于開發高性能的環保型產品，在市場競爭中具有較強的競爭實力，有望獲取相對豐厚的利潤回報。根據此前中國膠粘劑工業協會預計，到2025 年膠粘劑產量及需求均將增長至1350萬噸左右。

 

    中高端膠粘劑行業進入壁壘較高，龍頭公司具備良好的成長性和穩定的盈利能力。中高端膠粘劑在產品性能優異、質量穩定和環保性能等方面具有較高的技術水平要求，需要企業具有一定的技術研發能力，技術和工藝水平成為行業新進入者的主要壁壘，新進入者往往難以打破目前的競爭格局。我們認為相關龍頭公司具備良好的成長性和盈利能力，建議關注國內膠粘劑龍頭公司：回天新材、硅寶科技、康達新材等。

 

    市場回顧：

 

    板塊表現：本周中信一級石油石化指數漲跌幅+0.66%，位居30 個行業指數第21 位。本周滬深300 指數+1.64%，中信一級石油石化指數相對上證指數-0.97%。石油石化子板塊漲跌幅情況：石油開采（+3.16%）、油田服務（+1.23%）、工程服務（+0.36%）、煉油（-0.12%）、油品銷售及倉儲（-0.20%）、其他石化（-0.86%）。

 

    個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5 名：道森股份（+13.01%）、東華能源（+12.28%）、廣匯能源（+10.70%）、茂化實華（+5.18%）、昊華科技（+5.15%）；個股漲跌幅后5 名：東方盛虹（-8.02%）、三聯虹普（-3.59%）、恒逸石化（-3.35%）、廣聚能源（-3.02%）、宇新股份（-2.99%）。

 

    風險提示：政策風險；地緣政治加劇風險；原油概念股價格劇烈波動風險，全球新冠疫情持續惡化風險；

 

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